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油气市场开启新秩序 谁将接替OPEC成为新霸主?

日期:2016-08-26    来源:石油圈

国际燃气网

2016
08/26
11:39
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关键词: 油气 石油 油价

    油价下跌以来,OPEC不仅没有通过减产措施以提升油价,反而成员国之间的分歧越来越大。种种迹象表明,OPEC已经无力继续掌控大局。与此同时,北美地区的石油生产商已经崛起,俨然成为了新的霸主,全球原油市场开启了一种“新秩序”。
 
    OPEC的衰落标志行业新秩序的开始?
 
    每隔几天,我们就会看到来自EIA、OPEC、IEA以及财经媒体的报告,这些报告所显示的油价时刻牵动着原油市场交易员和投资者的神经。根据最新公布的数据,美国原油库存增加110万桶,这导致WTI原油期货价格下跌1美元;前些天OPEC特地开了一次会议来寻求油价支持,他们希望油价上涨1.5美元……这不禁让我们反思:难道今年我们所看到的这一切,就是油价的新常态吗?
 
    2014年的感恩节,油气行业突遇“寒冬”,就像长满草的山坡一夜之间被推土机推过,变得面目全非。2014年感恩节之后的21个月中,油价的大幅波动已经成为了一种新常态。从2014年的100多美元/桶一路下跌至2016年初的26美元/桶,原油市场已经变得难以预测。
 
    当OPEC为维护自己的市场份额而拒绝减产的时候,他们就已经不再是全球原油市场“产量调节者”了。近两年,油气行业因OPEC的不作为而承受了巨大的痛苦。疯狂的行情已经让许多人离开了这个行业,而留下来的人们则是在沉潜中蓄势待发。
 
    原油市场新秩序
 
    近期原油市场的表现,让人们产生了许多新的问题:油价将会在一定区间内小幅波动还是继续大起大落?油价的波动是否已成为新常态?原油市场何时才能重回平衡?
 
    过去很长一段时间,油价曾牢牢地控制在OPEC手中。这个产油国同盟根据国际原油市场的供需状况来增产或减产,以维持油价和供需的稳定,这也是OPEC组织一个使命。OPEC之所以拥有这样的能力,正是因为它的成员国控制了全球绝大多数的石油产量,而成员国也乐于通过这样的方式来控制油价。
 
    而就在2014年11月27日星期四这一天,OPEC放弃了“产量调节者”的角色。从此以后,OPEC也失去了他们曾经对原油供应和油价的控制力。
 
    当OPEC失去影响力之后,美国油气生产商的原油开采成本将会左右国际油价。人们曾经坚信:OPEC不会允许油价下跌到70美元/桶以下。但是,当这种信任被打破之后,美国油气生产商将会调整自己的开采方案。如今,这些控制着全球石油供应的CEO、COO以及CFO们,习惯于精打细算,时时刻刻关注着油井的经济效益。
 
    新常态下资本市场的动态调整
 
    OPEC如今已名存实亡,它已经无力控制原油供应,进而控制油价。如今,北美地区的这些油气生产商们将会取而代之,成为新的“产量调节者”。而北美油气生产商做出决策的影响因素则是:桶油成本。
 
    任何新兴市场都会经历一个调整期。当资本主义经济自由市场上出现一款新产品时,由于缺乏竞争,这款产品的最初价格一定高于它的最终价格。随着其他厂家生产出同样的产品,竞争加剧,产品的价格随之下跌。最终,各个厂家会不断优化产品的产量,市场会达到一个供需平衡的状态,产品的价格也得以稳定。
 
    尽管原油不同于智能手机、等离子电视或者ShamWow抹布,但是它们的经济学原理是相同的。而且,最近几个月我们已经观察到原油市场已经趋于稳定,尤其是美国市场。
 
    许多人担心,OPEC放弃“产量调节者”这一角色的真正用意是为了给美国的页岩商们好好上一课,逼迫他们削减页岩气开采的资本投入。考虑到美国正是通过“页岩气革命”在2014年成为了石油市场的主导力量,OPEC也许正是想通过这个契机打击美国。
 
    尽管油价下跌之后,北美地区的油气行业出现了大面积的裁员、资产出售以及破产,但是美国原油市场已经向外界证明了自身的顽强。之所以这么说,是因为美国钻井数量减少的同时,国内产量却在增加。这些油气公司通过削减成本、降低投资以及增加效率的方式,抵抗住了油价下跌带来的冲击。
 
    钻井效率不断提高、丛式钻井的应用、新完井技术的研发以及钻井时间的减少……这些连续的进步,最终造就了钻井成本的降低。这些都证明:北美油气公司的高管们已经学会了新常态下生存的方法。
 
    问题的关键:美国强大的原油供给水平
 
    下图是2014年11月28日以来美国原油产量每周的数据。2014年11月28日当周的周末,原油产量为90.83亿桶石油当量/天,这是2014年11月28日~2016年2月26日期间的最低值。而2016年2月26日当周的产量数据为90.77亿桶石油当量/天。
 
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    从图中可以看出,随着油价下跌,美国原油产量不但没有下跌,甚至有时候还会上升。这对于石油行业之外的人们来说,似乎有些难以理解。然而,钻井活动的持续确实有其合理性:避免破产、未到期合同、维持租赁协议等等。这段时间的产量水平实际上是许多因素的综合反应,而不仅仅是市场因素。
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    2016年1月15日当周的产量为92.35亿桶石油当量/天,这是2015年8月份以来的最高点。而当天的WTI原油期货收盘价格为26.21美元/桶,为自油价下跌以来的最低收盘价格。1月15日-7月初,石油产量持续下跌,仅有两次小幅上涨。
 
    2016年6月3日当周美国的石油产量出现了自1月份以来最明显的一次上升,较上周的产量增加了1000万桶石油当量/天。同时,原油价格触及了近几个月的最高点。2016年6月8日的原油期货收盘价格为51.23美元/桶。
 
    另一个分析指标是钻机数量。2015年8月份以来,钻机数量的首次上升出现在2016年6月3日。就在同一周,油价触及了近几个月的高点。
 
    在过去一年半的时间里,美国钻井的效率也得以提高,钻井时间不断减少。钻完井的时间从一开始的一两个月,下降至几周的时间,有时候甚至只需要几天的时间。这样,钻机数量的变化能够更快地对产量产生效应。
 
    2014年11月到2016年初的这段时间里,美国的石油公司基本上无视市场的变化。他们所考虑的只有生存,继续钻井,继续生产,维持现金流。但是随着油价进一步下跌,现金流枯竭,公司的债务状况开始恶化,在经历了一波油服公司倒闭潮之后,北美地区的开发商们不得不削减成本,以适应当前的新常态——低油价。
 
    石油供应:谁在开足马力,增加产量?
 
    如果说美国的石油供应足以影响全球的供需平衡的话,那么我们有必要来了解一下究竟是什么因素在推动美国石油产量的增加。
 
    石油市场存在两种经济体制——资本主义(美国)和计划经济(沙特和OPEC),然而计划经济的领导者们正在发生转变。如今,石油市场已经供应过度,而美国正在统治这个市场。
 
    在美国的自由市场经济体制中,位于“核心区”的石油公司有能力在低油价时获得可观的投资回报率,这些公司为第1梯队。由于第1梯队的石油公司掌握着石油储量最多,钻井成本最低,他们仍然可以在低油价下继续生产石油。OPEC将其“产量调节者”的角色让给了北美的页岩气生产商,这些页岩商其实处于第2、3、4梯队,位于“核心区”之外。
 
    与第1梯队的石油公司相比,第2、3、4梯队的石油公司由于生产成本更高,经济回报率更低,因此在做出钻井和生产决策的时候略微复杂一些。其中一个考虑因素就是投资回报率。也就是说,油价会对石油公司的钻井决策产生影响,进而影响石油供应。
 
    尽管北美的石油生产商并不能像OPEC那样具有同盟之间的协议约束,因而可能算不上真正的“产量调节者”,但他们却能够成为石油行业的“产量调节系统”。在这样一个“产量调节系统中”,上百个公司的CEO会根据供应情况调整自身的经济策略。
 
    国际油价曾经有长达3年的时间处于100美元左右的水平,这段时间里,美国石油公司的商业策略主要集中在规模扩张上,同时也能够获得大量的银行贷款,因而钻井数量大幅增加。这样的结果就是,美国的产量超越沙特和俄罗斯,成为全球最大的产油国。而此后发生的油价下跌,确实使那些资金杠杆较高的公司损失惨重。
 
    市场的变化并非一夜之间发生的。北美的页岩气生产商也有一个适应的过程。由北美石油商组成的“产量调节系统”最终会让油价重新稳定下来,并形成油气行业的新秩序。这种新秩序与OPEC统治时期简单粗暴的决策系统不同,北美石油商在做出决策时,需要同时考虑公司的内部收益率、油价、套期保值以及现金流状况。总之,公司的财务状况将会决定供应情况。
 
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