投资要点：
鄂尔多斯盆地区块基本情况：
中石化在鄂尔多斯盆地拥有拥有16 个探区，矿权面积2.5 万平方千米，拥有5 亿吨原油和1 万亿立方米天然气的资源储量。目前区块的石油资源探明率仅为2.4％，天然气资源探明率为15.9％，资源潜力巨大。进入开发生产的区块仅占总面积不足10%，其中北部的大牛地气田已累计建成产能33.35 亿立方米，保有产能26 亿立方米，南部的红河油田、宁东油田已建成年产10 万吨产能。
建设步伐大幅加快：
原计划明年施工2000 多平方千米的三维、二维地震项目已提前进行，预计3 月份完成全部采集工作；钻井队伍已达到81 支，还要陆续增加至150 支；今年大牛地气田新建的6 座集气站和集气中干线已陆续投入使用，新扩建的污水处理厂、净化厂、仓储基地等项目正紧张施工。
上游技术厚积薄发
经过近几年在鄂尔多斯探区的勘探开发，在精细三维地震、水平井和水平井分段压裂等工程工艺技术上取得突破性进展，具备了开发致密油气田的技术手段。更大突破仍然靠海外。2010 年中石化国内原油产量4256 万吨、天然气125 亿方，海外原油权益1840 万吨（股份公司353 万吨），相比2.1 亿吨的炼油能力而言，国内油气产能增量显得单薄，海外依然是最终选择（十二五末集团海外权益油产量目标4300 万吨）。
投资建议及评级
鄂尔多斯盆地新建产能静态算增厚13年业绩0.015元，考虑到油价的不确定性暂不调整13年盈利预测。目前中石化兼一定具防御性，受益成品油定价机制改革预期，加上弥补上游板块的决心不断强化，已到合适的布局时点。按照国际同类公司10-12倍的PE，6个月目标价10元，维持“推荐”评级。
