中海油资本开支大幅增长 维持长期产量目标不变
    2012年1月18日中海油和中海油服公布了2012年战略展望,中海油维持十二五年均6-10%的产量增速计划,其12年资本开支将同比大幅增长50%。
    开发阶段资本支出比例提升
    12年中海油资本开支开发比例提升至68%,10-11年为52-57%,将进行6个老油田调整计划,增加新平台和井。11年开发资本开支低于年初指导值,12年可能加快建设进度。我们认为这有可能有利于海油工程的营收增长。
    深潜并举+新船费率提升预计将有利于中海油服
    中海油12年计划于荔湾完成3口自营的深水勘探井;我们预计可能由中海油服管理的hysy981完成,应将增加中海油服营收和盈利,长期有望大幅提高深水作业能力。中海油强调了近年来在浅水新发现众多,未来潜水区域潜力很大;中海油服认为12年自升式新船费率可能上升,老船可能下降,而公司船龄结构年轻,应将有所受益。
    十二五计划按部就班 油服行业预期逐步修复
    我们认为:中海油十二五产量目标不变,油服和海工装备到位,深水项目进入实质阶段,国内外业务并进;11年两公司股价经过深度调整,12年可能将面临新机会;我们重申对中海油服"买入"评级,相对而言12年海油工程盈利恢复程度可能有限,我们维持"中性"评级,PB估值位于历史低位,风险较小。