投资要点
事件:2月28日,发改委通知指出,2014年下半年以来,燃料油和液化石油气等可替代能源价格随国际市场油价出现较大幅度下降,按照现行天然气价格形成机制,将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站价格提高0.04元,实现价格并轨。
点评:
原以为存量气价格将大幅上调的天然气价改以增量气大幅下调存量气微量上调结束,此次价改的方式以及程度均超出市场预期,中长期利好LNG汽车产业链。价改后LNG车用价格将出现一定程度的下降,但短期受制于柴油处于低价区间,LNG经济性仍不显著,此次价格对LNG汽车的短期推广刺激或有限,更多的是中长期利好。
随着政策的出台致行业基本面的改善,公司的主营LNG气瓶业务最差的时候正在过去。自去年三季度LNG涨价、四季度柴油价格大幅下跌以来,公司的重卡气瓶业务经营状况不佳,此次价改政策出台带来的行业基本面好转,将促使公司的经营环境开始改善,可以预期公司主业将逐渐好转。
天然气价格市场化是大势所趋,未来天然气存在进一步降价趋势。目前的海气进口价格低于管道气,而进口气整体低于国内的LNG出厂价,随着天然气市场化进程中与可替代能源价格的挂钩,天然气价格有下降趋势。
柴静的雾霾纪录片《穹顶之下》传递到资本市场是对环保主题的关注,公司作为环保能源LNG装备龙头,也将受益于短期概念刺激。
盈利预测:由于LNG价格并轨是一个相对中长期的利好,暂维持公司14-16年盈利预测EPS分别为1.64元、1.83元和2.18元,对应当前股价PE为30.8、27.5和23.2倍,维持增持评级(未考虑船罐和锅炉产品影响)。
风险提示:天然气价格下调短期刺激有限;原油价格继续下跌
