天然气气价并轨,下调幅度超预期
发改委公布4月1日起,我国天然气价格正式并轨,增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站价格提高0.04元;居民用气价格暂不调整,2015年内将建立阶梯价格制;放开直供用户用气门站价格,由供需双方协商确定。
综合气源成本向下,销气量增速预期向上
此次天然气价格调整后,门站价格实现并轨。我们预计2015年内仍将启动价格联动机制,并确立以某一时间周期实施气价调整机制的模式。此次调整后的中心市场门站价格对比可比燃料价格,仍存在较大的下调空间(0.3元/m3以上)。环保驱动下的城市煤改气、加快推进的城镇气化等因素都将是天然气销量增长的重要驱动力。特别是在气价预期下行的新周期下,下游用户用气积极性将提升,市场对销气量增速预期将提升。
体制改革加速:直供用户放开、采购权放开,成长的第三极打开
此次方案中直供用户用气门站价格的放开,我们认为是对气价市场化定价的进一步探索,是定价机制改革的更进一步,陕天然气、国新能源等将直接受益。同时2015年1月国家发改委批准石油天然气交易中心在上海落地,意在推动天然气(LNG)的价格市场化;天然气进口权有望放开。直供用户供气价格放开、采购权放开等体制改革加速,令燃气商向独立能源提供商转型,成长想象空间快速打开。
迎来新一轮成长周期,首推陕天然气、国新能源、深圳燃气等
气价并轨,并进一步预期下调,在综合气源成本下行、销气量增速预期上行的假设下,我们预期燃气分销迎来新一轮成长周期;加速推进的体制改革令燃气分销企业具备向独立能源商角色转变的完全条件。燃气分销板块有望迎来业绩预期+估值预期拐点的新时期。建议重点关注陕天然气、国新能源、深圳燃气、申能股份、金鸿能源等。
风险提示:国家气价调整方案低于预期;标的省份中游管输价调整。
