国新能源受益于“气化山西”的推进，公司天然气销售收入较13年增长26%，估算其中气量增长对于应收增长贡献约20%左右，其次为气价调整贡献。
受益“气化山西”及天然气价格下调，公司进入业绩增长快速通道，估算“气化山西”规划每年可释放800亿方天然气需求。受国际原油价格下跌影响，发改委下调天然气门站价格，将刺激国内天然气需求。14年公司接连签订2亿方煤层气购销合同、大型燃气发电厂供气协议，积极扩展LNG、城燃分销业务，加速扩展产业链整合，全面受益区域天然气需求爆发式增长。
公司费用率下降，利润率进入上升通道。公司14年管理费用率2.3%，较同期2.9%下降0.6个百分点，销售费用率5.2%，较同期5.4%下降0.2个百分点，财务费用率3.6%，较同期3.9%下降0.3个百分点，使得公司整理利润率水平从13年7.0%提升至14年8.0%。
公司拟以资本公积金每10股转增7股，山西天然气子公司现金分红2.7亿元。公司拟以5.93亿股为基数，向全体股东每10股转增7股，转增后公司总股本将增加至10.08亿股。
资本公积金转增股本预案充分体现了合理回报股东的原则。公司全资子公司山西天然气14年拟现金分红2.7亿元，将为公司后续现金分红开创新的条价。
投资评级与估值：公司增发募集10亿元优化资金结构后，拓展上下游业务实力将进一步得到强化。未来公司仍将受益低成本煤层气气源爆发式供给，山西大型燃气电厂、LNG和下游分销业务加速推进中下游双层利润弹性，重申“买入”评级。
