大工业直供开启市场化发改委同时表示将在直供市场试点市场化。未来城市燃气、长输管网和跨省管网(中石油、中石化)都有可能参与到直供客户的竞争,加上此次均价下调,大工业客户有望享受到更低的价格。气头化肥计划内用气价格上调0.2元/方,但我们认为随着供气量改善,盈利未必会受很大压力;预计LNG西北液化工厂的利润略有改善,但仍然面临海气现货挤压,预计沿海LNG陆上交易价格将有所下降,可一定程度改善车用LNG的经济性。
价格市场化之前上游进口或面临亏损我们估算调价后中石油实现气价仅下调了0.01元/方(含化肥气上调0.2元/方),由于进口成本随油价下跌而下降,我们预计中石油进口天然气实为减亏;若未来仍按现有定价公式,气价或继续下调,天然气进口或持续亏损,故维持其“卖出”评级。我们认为天然气价格改革未来目标是市场化定价,需要公平管网接入,交易透明化和气源主体多元化。若定价市场化,中石油进口的中亚气占比极大,议价能力强,有望实现较高均价,管道气有望实现盈亏平衡