2014年盈利24.82亿港元，同比增长14.9%：
2014年收入287.17亿港元，同比增长28.8%，归属股东净利润24.82亿港元，同比增长14.9%。基本每股盈利1.14港元，全年每股派息25港仙，派息率22%。2014年销气量133.23亿立方米，同比增长10.2%，其中内涵增长8%，外延增长2.2%。公司并表销气量64亿立方米，同比增长18.5%，其中内涵增长13.6%，外延增长4.9%。2014年销气和接驳收入占比为78.3%和21.7%，在公司销气量中，工商业占比61.8%，居民用气占26%，加气站气量占比12.1%，瓶装气占0.1%。在2014年天然气全行业表观消费仅增长5.6%的大环境下，公司业绩表现良好。
重庆和天津过往的负面影响已消除：
首先是重庆燃气方面，因为该项目从销气改由中石油直供收管输费的方式，虽然减少4亿立方米的销气量，但重庆燃气经济效益反而转好，利好公司价值提升。其次，在天津项目方面，目前公司已与天津方面达成共识，2015年3月16日公司已委派新总经理，未来双方将正常履行合资协议。虽然目前天津燃气的资产尚有20%滨海新区的项目没有注入到合资公司，但因为输往滨海的气必须经过合资公司的门站，未来该部分资产一定会注入到合资公司。且现时LNG价格下跌，天津地区因缺气使用LNG高价气带来的亏损也会大幅度减少，天津项目盈利将逐步好转。
2015年目标销气量160亿立方米，同比增长20%：
2015年1月全国天然气消费量188亿立方米，同比增长10.2%，公司2015年1-2月气量同比增长13%，表明2015年天然气需求已明显改善。预计2015年公司内涵增长将与行业同步即达到10%的增长水平，加上20个批准的并购项目将增加10亿立方米，预计外延增长也达到10%水平，内涵和外延合共20%增长，公司2015年销气量将达到160亿立方米。
给予强烈推荐评级，目标价28.5港元：
我们看好下半年天然气价格进一步下调提升公司盈利水平。我们更新公司盈利预测并给予目标价28.5港元，相当于2015年和2016年21和18倍。
