公司4月21日公告定增预案后,我们第一时间外发报告《布局物联网燃气表,坐拥大数据、大平台》,对物联网燃气表的性能优势、市场空间、公司在该领域的布局规划等,做了深入的分析。
我们认为,公司作为国内智能燃气表龙头,具有深厚的客户积累,配合团队的到位,物联网燃气表快速起量指日可待。
1.公司为什么能做?-国内智能燃气表龙头
公司为国内智能燃气表龙头,目前国内存量燃气表1.2亿台,其中智能表比率35%-40%,对应4200-4800万台。公司在线运行的智能燃气表约1000万台,市场份额近25%。
公司客户涵盖-中国燃气、中石油昆仑燃气、华润燃气、新奥、港华等全国性大型燃气公司,客户总计600多家燃气公司,产品遍布500多个城市。
公司较强的销售能力、产业地位为拓展物联网燃气表提供了得天独厚的市场优势,有助于该业务的快速起量。
2.公司怎么做?-技术:数据传输、支付合作方已确定
物联网燃气表的性能特点,相较其他燃气表的优势,已在上篇报告中详细阐述。在此重点解释如何实现物联网燃气系统的搭建。
公司的物联网燃气表通过云平台与用户APP、燃气公司互联。物联网表加装了手机SIM卡、GPRS模块,通过基站的链接,实现信息的互联。目前已与中国移动展开合作,实现每日一次的数据传输。数据流量费低廉,10年约60元。
燃气费支付方面,公司已与招商银行(600036)展开合作。后续对于支付牌照的获取亦存在可能。
3.公司怎么做?-燃气公司:解决痛点,打开市场
3.1多重金融工具打开市场
前期燃气表购置费用,是目前推进智能燃气表的首要问题。公司目前已经取得中国银行(601988)授信,为燃气公司提供3年期贷款,目前取得数亿元的授信额度,按400元台的价格,对应100余万台气表的销售。
用公司的信用为燃气公司做贷款,将实现燃气公司资金快速回笼,有助于物联网燃气表市场的快速打开。
除授信贷款外,公司后期规划使用ABS证券化快速回流应收账款,3年累计投入4亿元左右用于拓展销售,ABS放大至20-40亿元,按400元台的价格,对应物联网表500-1000万用户。
3.2与燃气公司在投资、收益的分配
系统投入由公司承担,5年更换。云平台归公司所有,燃气数据先传输至公司的云端,再反馈至燃气公司。后期,基于燃气数据展开增值服务的收益或将与燃气公司进行分成。
4.公司怎么做?-居民:在用气侧开展增值业务
燃气表是能源互联网重要的接口,基于居民的用气、缴气费等数据、手机APP平台,公司可开展多种增值业务。
(1)厨房保险:厨房是居家较易受伤的区域,公司规划展开厨房保险业务。我们以100元一年的保费测算,1000万客户就对应10亿元的保费。
(2)贷款征信:基于用气居民缴费行为的数据挖掘,可判断其信用特点,是否有违约风险。银行在贷款时,需要该类的数据作支持。
(3)基于APP的互联网业务:公司开发的移动终端APP,除了支付功能之外,还具备远程监控、控制等功能。用户会对该系统产生一定的黏性,为后续开展广告等增值业务打下用户基础。
我们在《布局物联网燃气表,坐拥大数据、大平台》中,对国外围绕能源数据展开的增值业务进行了梳理。alertMe公司联合英国天然气公司推出智能仪表。alertMe服务通过分解相关信息来进行同类家庭比对、提出切实可行的建议,并且针对如何节省开销和能源提出实用性的方案。我们认为,该类业务在国内同样可行,将居民用气情况的历史数据、同类用户的用气情况进行对比,可提出用气行为的建议。这些都是掌握了燃气接口的企业,未来可以拓展的广阔市场。
5.业务进度:快速起量可期
5.1销售快速起量可期
公司自2013年起,即开始万联网燃气表的试挂。截至目前,物联网表累计销售8万台,预计2015年销量20-30万台。
5.2技术团队提供坚实支撑
目前物联网燃气系统技术团队已逐步到位,预计今年6月可推出满足燃气公司需求的移动终端APP,后续将逐步完善。
6.盈利预测与投资建议。
我们暂不考虑物联网表对公司的业绩影响,保守预计公司2015-2016年净利润分别同比增长29.26%,20.46%,每股收益分别达到0.98元,1.18元。公司积极拓展物联网智能燃气系统业务,将在次基础上衍生出大量增值业务,实际业绩超预期为大概率事件。给予2015年50-55倍市盈率,对应股价为49.00-53.90元,维持“买入”的投资评级。
7.主要不确定因素。阶梯气价改革进程低于预期,市场竞争加剧毛利率风险。
