油气体制改革大幕将启 气改或先行一步
油气体制改革的大船即将起航，但在具体的改革次序上仍有先后。多位接近或参与改革的人士近日向记者表示，未来油改预计会把油和气的改革分开进行，天然气领域的改革有望优先于油，包括率先放开气价和天然气的进口等。
天然气进口权或先放开
“油气改革应该会首先在天然气领域推进。”国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副主任郭焦峰在接受上证报采访时表示，天然气领域的市场化程度总体比较高，部分品种如LNG、页岩气、煤层气、煤制气的价格都已经市场化。从有利改革推进的角度，可以让气价进一步放开，或更多按市场化的要求来制定气价。
目前，国内天然气价格有两种定价机制：一类是管道气、进口气采取门站指导价，按净回值法定价;另外一类如页岩气、煤层气、煤制气等的出厂价以及进口LNG的气源价格则已完全放开。
“所有的城市燃气公司都认为，目前的居民气价之所以下不来，是因为他们无权到国外去买气，即便买了气也无权做油气储藏。因此，未来类似天然气竞争性环节的业务和竞争性环节的价格都要放开。”国际能源专家武建东教授对记者说。
他也认为，油气体制改革会把油和气分开进行，天然气的进口则会先放开。
民企参与的约束将放松
除了气价外，更多限制民企参与的体制性约束也将放松。郭焦峰称，目前民企已可参与页岩气探矿权的招标，但仅此还远远不够，因为页岩气的矿业权基本上还掌握在三大油的手里。要想让矿业权真正市场化，还需要建立一个矿业权的资源库，让民企有大量可供竞标的矿业权资源。另外，已有的、国家出资勘探过的矿业权资料服务也应放开，这对招投标有很大意义。当然，民企参与矿业权招投标缺少人才队伍，这个问题也有待解决。
“非常规油气的勘探开发人才基本还在‘三桶油’那里，民企这方面困难很大。因此，上游油田服务板块应该更多推向社会，让更多投资方能在社会上找到优秀的油服机构，为勘探开发提供服务。光有钱没有这些机构、人才，还是远远不够的。”郭焦峰说。
他认为，这不只是“三桶油”的责任，也应该是国家层面考虑的问题，例如中国缺乏一个矿业权交易市场和对资源储量、地质情况进行评价的中介机构。如果国家能形成这样一个市场氛围，才能吸引更多主体进入市场进行开发。如果条件不具备，页岩气勘探权放开的效果也就打了折扣，“当然，‘放开’仍是推动矿业权市场化改革的一个很重要方面。”
天然气管网体制也需改善
石化专家、中国大宗商品发展研究中心(CDRC)秘书长刘心田则认为，气改要通源流，就是要把天然气真正作为商品来流通，但实现这一步有相当困难，需要较长时间。
“短期内可行的做法是把常规天然气、煤层气、页岩气、煤制天然气甚至沼气等各种气资源尽可能集成起来，挖掘资源和价值的洼地，汇流成海。同时，要让参与企业尝到甜头，鼓励企业从海外拓展气源，而国家则可在税收、补贴等方面给予战略性扶持，由此才能逐步破解国内天然气领域的诸多瓶颈。”刘心田说。
此外，涉及天然气管网方面的体制机制也需改善。郭焦峰表示，首先应把天然气管输与销售分离;第二步应建立一个管输容量的交易平台，只有如此才能看到公平、公正、公开的交易记录，以满足监管要求。
他还建议，管网方面可尝试三个层面的改革：一是会计独立或财务独立，例如有些管道只属于一家企业、和别的资产没有什么关系，则可考虑会计独立，让成本、价格、费用可以公开;二是法律独立，如有些省内管道可通过法律独立进行混合所有制经营;三是产权独立，如跨省管道因建设资金要求非常大、盈利周期长，可以考虑在国家层面成立一两家产权独立的管道公司。
金鸿能源:业绩迈入蛰伏期 静待高订单基数消化和行业回暖
杰瑞股份 002353
事件:杰瑞股份发布2015年一季度报告:报告期内,公司实现营业收入5.58亿元,同比下滑37.13%;归属于上市公司股东净利润为5,587.11万元,同比下滑73.67%,归属于上市公司股东扣非净利润为4,768.85万元,同比下滑77.43%,低于市场预期。
金鸿能源:一天三大利好300亿市值并不远
金鸿能源 000669
2月28日一天迎来三大利好。我们在不被认可的时候坚持看好公司,并在一年多以来发布多篇报告持续独家推荐,在2月28日这一天迎来三大利好:(1)上午发改委宣布4月1日起,我国天然气价格正式并轨。各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元,存量气最高门站价格每立方米上调0.04元,这也是我国价格改革中,首次大幅下调天然气价格;(2)金融机构一年期存贷款基准利率均下调0.25个百分点。
调价给行业带来极大利好,天然气投资机会仅仅是刚开始。本次增量气下调在我们预期中,我们也是全市场首先判断出增量气有可能下调的研究团队,详情请参考我们1月27日专题报告《价格利空出尽,天然气投资机会到来》。但下调的幅度和时间之早超我们和市场预期存量气和增量气并轨是天然气市场化改革的关键一步,尤其考虑到天然气是真正治理雾霾的根本手段,后续的天然气扶持政策将更加值得关注。特别是价格真正实现市场化后,天然气发展空间将无限扩大。
天然气大规模利用是治理雾霾的唯一选择。根据雾霾成因的分布来看,若完全实现煤改气或油改气后,雾霾至少会减少50%。从国外治霾经历来看,天然气的利用起到了关键作用:英国1952年烟雾事件后,后出台的《清洁空气法》专门针对燃煤污染大力控制煤炭使用。
降息缓解公司过高财务费用。公司目前资产负债率65%,是历史最高水平,短期借款18亿,长期借款12亿,前三季度仅仅财务费用就有8400万元,降息后一年财务费用粗算会减少700万元。
维持买入评级,年底目标价60元。预计2014-2016年EPS分别为0.94元、1.24元、1.78元,对应动态PE32X、24X、17X。
中海油服:COSLPioneer 合同被取消
中海油服 601808
COSLPioneer是中海油服旗下三座服务于Statoil的半潜式钻井平台之一。
这座平台从2014年10月8日起开始被闲置,闲置期内公司一直收取一半的费用。COSLPioneer原定于今年8月恢复运转。但是,由于油价大跌导致资本性开支削减,Statoil决定比原定的2016年8月提前13个月终止合约,并同意按照日费的一定比例向中海油服支付罚金。
作为回应,中海油服在北海地区裁去229名员工。我们认为他们绝大部分都是挪威本地员工,薪水相对高于中国员工。而公司预计短期内COSLPioneer也不太可能在挪威获得新的订单,因此公司即刻做出了降低成本的决定。
在我们的新预测中,我们假设2015年内COSLPioneer将继续闲置,16-17年使用率为50%。
在调整盈利预测的基础上,我们将目标价从11.87港币下调至11.36港币。
我们依然以12倍15年预期盈利对该股估值。
我们将A股目标价从19.95人民币上调至20.46人民币。我们继续以A-H股三个月溢价对其估值,目前溢价幅度已从6月初的110%扩大至125%。
上海石化:继一个月的大幅上涨后下调h股评级
上海石化 600688
在中国会计准则下,15 年1 季度上海石化实现净利润5,200 万人民币,符合先前4,000-7,000 万人民币的指引。目前,我们暂时维持原有的盈利预测不变,但是将H股评级从买入下调为持有,因为在过去一个月累计上涨57%后,该股已不具有吸引力。
支撑评级的主要因素.
公司公告中国会计准则下,15 年1 季度实现净利润5,200 万人民币,相比上年同期的净亏损7,300 万人民币和14 年4 季度净亏损5.64 亿人民币大幅扭亏。
产品价格下滑导致收入同比减少19%。毛利率从14 年1 季度的3.2%和14 年4 季度的0.9%提高至4.6%,主要是因为15 年2 月油价企稳后炼油业务利润率改善。
H 股股价在过去一个月中上涨过快。
估值.
我们将 H 股估值倍数从1.5 倍2015 年预期市净率上调至2.0 倍。因此,将目标价从3.18 港币上调至4.24 港币。
A 股方面,我们仍然以3 个月A-H 股平均溢价对A 股估值,将目标价从5.90 人民币上调至7.74 人民币。自从我们3 月底出版报告以来,溢价幅度已从132%缩窄至128%。
公司发布
恒泰艾普:国内民营综合油服 智慧油田的标杆
恒泰艾普 300157 2014年年报,公司实现营业收入7.23亿元,比上年同期增长24%,利润总额1.50亿元,比上年同期减少19%;净利润1.24亿元,比上年同期减少21%;归属于公司普通股股东的净利润0.81亿元,比上年同期减少38%,折合每股收益0.14元。我们将目标价格上调至20.00元,维持买入评级。
准油股份
公司是石油开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业企业，主要业务是油田动态监测(油、气、水井测试及资料解释)、井下作业(调剖、堵水、酸化、压裂、清蜡、连续油管作业、制氮注氮新技术)及大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务业务。目前，公司是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业，同时也是新疆唯一的大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务提供商。此外，公司还承揽油田建安工程、送变电工程等油田建设工程和油田管理、油田运输业务。
