国务院发布关于推进价格机制改革的若干意见,提出加快推进能源价格市场化,择机放开成品油价格,尽快全面理顺天然气价格,加快放开天然气气源和销售价格。

点评:

气价改革有望加快推进,气价改革的细则有望在10月底或11月初出台。我们预计,工业用气价格有望下调0.5-1元/方,民用气有望小幅上调,直接实现居民用气和非居民用气的价格并轨。我们认为,2015年是气价改革进展最快的一年,在以原油为主的能源品价格大幅下滑的周期中,努力完成存量气、增量气并轨,民用气、工业气并轨,气价并轨的长远意义远远大于气价的下调。

气价下调利好燃气分销板块。气价下调从两方面利好燃气分销板块:

(1)中短期燃气分销公司毛利率提高;

(2)中长期天然气消费增速恢复到10%以上。我们推荐胜利股份(),受益公司包括国新能源、金鸿能源、万鸿集团、陕天然气、深圳燃气、广州发展、长百集团等。

气价下调利好以天然气为原料的气头尿素、玻纤企业。天然气在气头尿素的成本占比中超过70%,气价下调带来总成本下降幅度达15%;气价下调给玻纤行业带来的盈利改善在140元/吨,总成本下降幅度在5%。相关受益公司:四川美丰、建峰化工、中国巨石。其中,建峰化工针对天然气调价弹性最大,但连续亏损安全边际不高;四川美丰次之,但公司盈利的安全边际较高,未来兼具LNG项目达产、复合肥和车用尿素放量、以及中石化的改革预期。

催化剂:气价改革细则出台;天然气十三五规划修订风险因素:改革进度低于预期。