主要观点

产量小增,消费小降。

9月份,天然气产量96亿立方米,同比增长1.05%;天然气进口量46亿立方米,同比下降2.13%;天然气表观消费量139亿立方米,同比下降0.71%。产量小幅增长,消费量与进口量小幅下降。

行业前三季度业绩小幅增长。

从2015年三季报业绩来看,燃气行业实现营业收入同比增长5.28%,归属于母公司股东的净利润同比增长4.14%,毛利率为21.39%。其中陕天然气收入与利润增长在三成左右,国新能源、新疆浩源收入增长三成,利润增长一成左右,深圳燃气、金鸿能源、长春燃气表现为净利润下降。

投资建议:评级为:未来十二个月内,增持。

我们认为,“十二五”期间,我国逐步调整能源结构,大力发展天然气,天然气消费量快速增长,未来发展空间较大,维持行业“增持”评级。

今年以来,由于较相关的替代产品如煤炭、成品油等,天然气在车用、工业用、发电等领域的经济性减弱,天然气消费增速放缓。关注管道利用率提高的公司,如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。