行业观点
千呼万唤始出来,非居民用气价格下调0.7元/方。11月20号起非居民用天然气门站价格降低0.7元/方。调价后,上海市门站价格降至2.18元/方(降幅24.3%),各省平均门站价格降至1.81元/方(平均降幅28.3%)。同时,提高非居民用气价格的市场化程度,发挥市场供需对价格的影响,未来2-3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。
价格下调对天然气下游比价关系的改善。
(1)天然气汽车与成品油比价优势将得到恢复,LNG成本与柴油比价关系下降到65%,车用天然气有望恢复快速增长。
(2)工业用气与煤价比价有所改善,但仍处于劣势。调价后燃气锅炉燃料成本比燃煤锅炉(无烟煤)高10%,比燃煤锅炉(焦煤)高64%。
(3)燃气发电企业将扭亏,未来发展需政策持续推动。以广州地区监测电厂看,调价后燃气发电成本降至0.72元/度,低于上网电价0.75元/度,燃气电厂有望扭亏为盈。华北、华东地区燃气电厂盈利情况好转。
(4)化肥用气价格未调,气头化肥企业仍将面临挑战。
天然气与替代能源比价关系最差的时间已经过去,行业有望迎来向上拐点。天然气消费总量70%-80%的非居民用气价格都有望降低,可以更大程度地减轻下游行业企业负担,促进天然气下游市场的恢复。短期看,部分因亏损而关停的玻璃、陶瓷工厂有望恢复生产。中期看,天然气车比价关系好转,油改气积极性上升;工业园区改气和燃气电厂建设上将更加顺利。尽管天然气行业景气度的恢复很难一蹴而就,需要一个过程,但我们认为随着天然气价格的下行,行业向上的景气拐点很可能出现。
我国天然气黄金时代并未结束,十三五期间仍将保持较快发展。今年我国天然气发展处于最低迷的时刻,随着“价格、供应和垄断”这三大瓶颈逐步打破,天然气市场将涅槃重生。未来(1)天然气价格进入下行通道,比价关系将逐步改善;(2)随着进口气增加,天然气市场从供不应求向供需宽松转换,供应对需求的抑制消失;(3)随着市场化改革的推进、中上游产业链向民营企业放开,天然气市场供应主体将更加多元化,激发行业发展活力。预计十三五期间天然气消费年均增长9%-10%。
投资建议
天然气降价利好于燃气公司,产业链下游优于上游,区域分化凸显。
重点关注燃气公司:国新能源、陕天然气、金鸿能源、天壕环境等。
关注LNG贸易公司:未来亚太天然气价格有望持续保持低位,进口LNG市场空间巨大,关注长百集团、广州发展。
风险提示
天然气市场持续低迷,国家对天然气扶持力度不及预期。
