国信证券12月29日发布派思股份研究报告，报告摘要如下：
公司概况:
从燃气输配系统行业龙头向综合燃气服务商迈进。
公司目前主业是为客户提供燃气输配和应用领域成套设备,处于稳定略有增长状态。今年上市后,将加快产业链拓展,向综合燃气服务商快速迈进:
1)向下游城市燃气领域拓展;
2)利用在分布式天然气领域优势,项目进入加速释放通道。
分布式天然气在中国仍处于萌芽阶段,千亿蓝海市场亟待释放。
分布式天然气项目具有经济性好、安全性高的特点,在发达国家早已得到广泛应用:如美国天然气分布式能源装机容量约5600万千瓦,发电量占比达9%。中国十二五规划建设1000个分布式天然气项目,但实际上只建设了约100个,仍处于萌芽阶段,预计2016年将进入分布式天然气“元年”。
行业驱动1:环保要求提升决定我国能源结构中天然气占比必然提升。
我国天然气消费量占比仅6%,显著低于世界水平23%。随着环保要求提升,天然气比例必将提升,且条件已经具备:①天然气管网建设逐渐完善;②禁煤区要求越来越严;③全球天然气供应充分,中国价格处下降通道。
行业驱动2:天然气价格下调将大幅提升分布然气项目盈利水平,市场亟待释放1月20号起非居民用天然气门站价格降低0.7元/方,终端价格预计会顺应下降,将使得分布式天然气项目经济性大幅提升:回收期从10年到6-7年左右。
派思股份是分布式天然气行业的领跑者,从明年开始将最大限度受益行业爆发。收购荷兰OPRA小型燃机公司,技术优势明显。目前国内仍没有燃气轮机制造核心技术,而燃气轮机约占到总项目投资成本搞,维护成本高。
经过2-3年准备,项目经验优势明显,未来进入项目加速释放期。公司13年形成分布式天然气团队,目前已签约项目3个,第一个项目预计明年年中投产,而已经做过方案项目约100-200个,未来随着项目经济性提升,预计很多项目将重新具备推广价值,进入加速落定期。
借助上市平台,公司打造综合然气解决方案提供商,特别是分布式天然气行业空间广阔,公司优势明显,未来将推动公司业绩进入高成长通道。公司上市后,借助资本平台,按照公司战略,未来预计将向下游城市然气运营等领域拓展,同时分布式燃气项目将进入项目加速释放通道,估值较高。
