原油供给收缩有望形成长周期的景气好转:1、根据BakerHughes公布的钻机数据,截止2016年4月,全球在运石油钻机数量降至1,424部,降高点回落63.5%,其中,北美陆地钻机数量降至411部,较高点回落79.3%。2、根据EIA预测,原油供给过剩约为130万桶/天,较高点回落了约40%;美国商业原油的库存同比增长率,从高峰期的接近30%,降至当前的10%左右。3、全球石油公司大幅削减资本支出,我国三大石油公司2016年的勘探开发资本支出从高点回落约40%。需要强调的是,全球石油的需求是相当稳定的,而产量过剩幅度仅有2%左右,这与其他大宗商品是完全不同的状况,投资缺口必然在将来得到回补,从而形成长周期的景气好转。

 

    油气装备正加快国际化布局,迎接新一轮成长:由于行业投资减少,石油公司在基本运营需求的设备采购上更倾向于选择高性价比的中国企业,国内相关公司的海外收入占比由此前的23%提高到35%,今年更是将有多家企业的海外收入占比突破50%。值得注意的是,优秀企业在行业需求下滑的背景下选择了主动调整,保持着良好的财务现状:如杰瑞股份和海油工程的货币资金均高于历史平均水平,而负债率则处在发展历程中的较低水平。我们认为企业加快国际化布局和维持较好的财务的现状均表明应对行业风险的管控能力,其在行业停止恶化的情形下有可能迎来经营状况的好转;在行业出现复苏的情形下,将有望迎来新一轮的成长。

 

    投资建议:我们认为原油的供给收缩正在发生,未来的资本支出缺口回补将形成长周期的景气好转,而油气设备在行业低谷期加快全球布局、保持健康财务状况,未来向上弹性可期,重点推荐杰瑞股份、海油工程。