本周观点:公用事业:风险偏好降低的背景下重点关注水电和燃气板块的防御价值。1)水电和燃气板块利润增速向上趋势确定,增长受经济“L”型影响较小。受益于“厄尔尼诺”现象引起的强降水,资本性支出下降带动新增折旧和财务费用下降,一季度水电板块利润增长20%;受益于降价带来的消费增速提升,一季度燃气板块利润增长24%。全年水电和燃气利润有望保持高增长;2)低估值。部分燃气公司估值在20倍以下,水电估值在8-10倍,PEG小于1,安全边际高;3)主要水电公司分红比例在2%-5%,风险偏好降低时,吸引力提升。首推低估值,受益弹性大的桂冠电力、黔源电力、陕天然气、国新能源;分销公司中选择内生增长强、低估值的百川能源,转型成功,进入业绩兑现期的胜利股份。
环保:抓住土壤修复政策出台前的超额收益。据媒体报道,权威人士透露,“土十条”将于世界环境日(6月5日)前面世。根据我们的统计,“大气十条”及“水十条”出台前2周,相关行业有超额收益,政策出台前期,市场因较高预期推升估值水平,我们建议关注土十条出台前土壤修复板块超额收益。我们建议关注永清环保、高能环境、博世科,世纪星源。另外,中期建议关注估值合理具备转型预期的个股,包括中国天楹、润邦股份。维持行业"推荐"评级。
行业重点资讯:公用事业:1)EIA:天然气将成消费增长最快的化石燃料,25年内中国对于天然气的需求将增长3倍以上。2)EIA:美国5月13日当周天然气库增加730亿立方英尺。3)缅甸天然气价格继续大幅下跌39%。
环保:1)5月17日,江苏省人民政府同意并印发了《江苏省城市黑臭水体整治行动方案》,方案中省政府决定在2016年至2020年的5年时间内,完善部署省辖市以上城市建成区黑臭水体整治工作。2)5月18日,环境保护部部务会议审议并原则通过《建设项目环境保护管理条例(修订草案)》,重点在改革环境影响评价制度、推进“三同时”管理与排污许可制度衔接、强化公众参与和信息公开、严肃责任追究等方面做出了修改。
个股重点动态:公用事业:1)中天能源完成中天石油投资收购,并通过中天石油投资全资收购加拿大油气田公司LongRun。环保:1)东方园林中标总投资额为6.50亿元衡水市植物园PPP项目;2)凯迪生态拟认缴1.00亿参与设立华融凯迪(湖北)绿色产业扶贫投资合伙企业(有限合伙);3)华西能源拟现金出资4.45亿元与自贡市城市建设投资开发有限公司、四川星星建设集团合资设立自贡华西东城投资建设有限公司(PPP项目公司);4)博世科以现有总股本1.27亿股为基数每10股派0.60元人民币现金(含税);5)世纪星源
与巴厘省政府签署谅解备忘录,达成拟通过PPP模式参与投资建设印尼巴厘省境内的垃圾处理与净水处理项目的初步意向。
本周重点推荐个股:百川能源(百川燃气借壳上市,布局京津冀,内生增长动力充足;资本助力形成全国性的综合能源公司,打破区域和分销业务局限),陕天然气(管网建设接近尾声,新增折旧少,管输公司受益销量提升弹性大)。华测检测(业绩迎来拐点,外延有望加速)、博世科(土壤修复业务有望受益于“十三五”规划与土十条)、中国天楹(低估值具安全边际,固废产业链有望完善)、润邦股份(业绩有望迎来拐点,转型环保外延具备看点)、世纪星源(土地价格提供支点,转型环保)。
