天然气价格改革利空上游，中下游小幅受益，最受益是用户侧，看好分布式天然气应用。15年11月，非居民天然气价格下调7毛钱，对产业链产生深刻影响，上游价格趋势向下，中下游价差不变量提升，最受益的为用户侧，建议关注用户侧分布式天然气行业（利用天然气做原料，给医院、数据中心、工业园区等终端单位提供冷、热、电三联供）。14年初并网政策落地、15年底天然气价格下调后，分布式能源经济性大幅提升，市场空间可达数千亿，爆发拐点正当其时。推荐天然气应用板块标的：派思股份（集团海外并购燃气轮机,掌握行业最稀缺），大通燃气（拥有燃气气源优势）、双良节能（溴化锂制冷机）。
环卫市场化加速。环卫主要包括垃圾收运、清扫、公厕维护等业务，多年来主要由环卫局或者行政事业单位管理，市场空间可达千亿，现有参与企业市占率极低。15年伴随PPP政府购买服务加速，环卫市场化升级。利好有资源优势及设备竞争力的企业开拓市场，如启迪桑德、龙马环卫。
关注戴上红领巾的平台化公司。环保公司长大最核心的因素是人和资源整合能力。15年，清华系、国开行、中信产业基金频频垂青民营环保公司，其实就是看重民营机制+国有资源联姻价值。收益引入新的强有力的股东，民营环保公司后续拿单能力和资本运作能力都有望实现飞跃。推荐国开系基金入股的华西能源、碧水源，清华启迪控股的启迪桑德。
小市值转型个股：环保行业各大子行业市占率普遍不高，受制于本身行业市场空间与自身资源因素限制，中小型环保公司很难在原有子行业维持高增速。预计未来几年将出现产业整合的黄金期。环保公司从细分小行业往大平台转型，机械/电力设备行业公司转型环保成为趋势。转型弹性最高为小市值品种。在我们覆盖的60家公司里，有15家市值在50亿市值以下，重点关注新界泵业、金海环境。
上市公司分析。我们给予环保与公用事业行业“增持”投资评级，建议关注长江电力（来水情况超预期，高股息率）、派思股份（布局分布式能源，拥有核心设备优势）、华西能源（海外电建订单高增，低估值）、新界泵业（小市值环保转型股）、龙马环卫(环卫市场从设备到运营掌握全产业链）。
