布局丙烷脱氢-聚丙烯产业链，保持长期成长性。公司抢占丙烷-丙烯-聚丙烯产业链至高点，公司第一套66 万吨PDH、40 万吨聚丙烯装置已于2016 年2 月正式转固投产，第二套位于宁波的装置预计年内试车投产；公司未来仍有张家港二期、宁波二期、曹妃甸等项目，布局丙烷脱氢（烷烃脱氢）产业链，保持长期成长性。我们认为公司的产业链长且具备柔性，在任一环节均能获取利润，同时有望延伸至NGL 相关烷烃脱氢产业链。
下游聚丙烯市场空间广阔。2015 年国内聚丙烯PP 需求量超过2000 万吨，过去15 年间PP 的需求平均增速为10%。聚丙烯下游应用与消费相关，需求稳定，受周期波动的影响小。我们认为聚丙烯在新增应用（食品饭盒、无纺布等）将持续增长，未来前景良好。从供应角度，行业内除煤化工外，新增产能有限，聚丙烯有望保持长期盈利良好格局。
盈利预测及估值。我们预计公司2016-18 年净利润分别8.9 亿，17.85 亿，24.79 亿元；以增发后的股本16.24 亿为计算，对应EPS 分别为0.55、1.1、1.53 元；利润增速分别为116.6%、100.5%、38.9%；参考可比公司相对估值，同时考虑到公司的成长性，我们认为给予公司2017 年18 倍PE 较为合理，对应目标价19.8 元，首次给予公司买入评级。
