政策导向
1月19日，国家发改委发布《天然气发展“十三五”规划》（以下简称“规划”），提出要以提高天然气在一次能源消费结构中的比重为发展目标，大力发展天然气产业，使天然气占一次能源消费比重力争提高到10%左右，逐步把天然气培育成主体能源之一。与2015年相比，这意味着天然气占一次能源的比重接近翻一倍。此次规划中明确提出，加大天然气利用、推动天然气消费工程对产业健康发展具有重要作用，“十三五”要抓好大气污染治理重点地区等气化工程、天然气发电及分布式能源工程、交通领域气化工程、节约替代工程等四大利用工程。其中以京津冀、长三角、珠三角、东北地区为重点，推进重点城市“煤改气”工程，扩大城市高污染燃料禁燃区范围，大力推进天然气替代步伐。
规划还提出，“十三五”期间要提高天然气发电比重，鼓励发展天然气分布式能源等高效利用项目，有序发展天然气调峰电站，因地制宜发展热电联产。推动天然气发电与风力、太阳能发电、生物质发电等新能源发电融合发展。2020年天然气发电装机规模达到1.1亿千瓦以上，占发电总装机比例超过5%。同时，积极支持天然气汽车发展，鼓励在内河、湖泊和沿海发展以天然气（LNG）为燃料的运输船舶。2020年气化各类车辆约1000万辆，配套建设加气站超过1.2万座，船用加注站超过200座。
燃气行业相关概念在“两会行情”中的受益顺序依次为：
1)以“煤改气”政策推进经济发达地区雾霾治理，从而带来用气量增长；
2)天然气改革带来的国企混改和准入预期；
3)天然气价改带来的下游需求增长。
雾霾治理预期：“煤改气”政策持续利好中下游整体增长市场对“煤改气”逻辑的主要担忧在于天然气经济性不高，企业动力不足。然而我们认为这一担忧有望缓解：
1)去年下半年以来油价上行，改善了天然气的相对经济性；
2)去年以来各地环保督查力度不断超越市场预期，很大程度上消灭了企业低成本生产的长期决策选项，迫使其在停产和使用天然气复产中二选一。这一逻辑有望利好中游和下游的整体业绩增长。
国企改革预期：中游目标放开准入，下游目标提高灵活度
天然气改革最重要的任务之一是优化中游管输环节的垄断格局，推动市场准入、引入竞争，从而压缩过高的中游利润。国企混改作为一剂“猛药”，主要针对的是“三桶油”等改革阻力较大的长输企业，而对省网公司影响有限。此外，对于下游而言，由于市场竞争相对更为充分，混改的动力则不在于准入，而更多在于提高国企的经营灵活度。
天然气价改：落地或仍需时日，下游潜在受益
天然气价格发现机制的市场化改革有望理顺供需激励，从而促进消费量增长和调峰投资增长。2015年11月非居民门站价降价0.7元/方后，2016年全国用气量增速由上年度的3.4%增长至6.5%，增速受天然气经济性影响，低于市场预期。十三五期间若要实现天然气消费量指引指标，用气量年增速应在10%以上，后续改革推进力度仍有待持续强化。
