经营利润1.63亿港元, 同比上升11%. 业绩令人失望. 未来增长已经充分反映在公司股价上. 其07年的P/E应较公司以前及其它同类公司高, 估价不吸引.
平平无奇的06年度业绩
中国燃气公布了06年度业绩,每股盈利上升17%,净利润同比05年重新审计后的上升62%至1.57亿港元. 经营利润1.63亿港元, 同比上升11%. 业绩令人失望主要由于：1)少于预期的接驳费收入; 2)较大的利息费用开支; 3) 较大的新项目投标费用. 公司计划每股派息0.01港元，相当于16%的派息比例.
一次性非现金收入美化了低经常性收入
中国天然气的整体毛利由05年的60%下降到06年的48%,主要由于产品结构向销售利润率较低的管道天然气倾斜.但剥离一次性收益, 06年公司收益约为港币9.3千万. 这个差异是由于新会计制度下的非现金利率掉期收获2.6千万, 及收购项目获得折扣港币$3.7千万.
经营业绩
2006年,中国燃气新增住宅用户141,543户,新增工商业用户162户(每日供应量达756,209立方米). 累计住宅及工商业用户分别增加到806,103和1,467户. 天然气接驳费收入增长11%至3.26亿港元,占总收入的51%,低于05年度的71%。 收费方面,一般住宅和工商业用户的平均接驳费分别为2,372元人民币和17元人民币(每天每立方). 管道煤气销售比预期强劲,但煤气、石油气和天然气的成本上涨抵销了部分收益.
估价不吸引
我们认为,中国然气的预期增长应该已经充分反映在公司股价上. 根据彭博,市场共识均认为其07年的P/E应较公司以前及其它同类公司高. 我们对公司的长期增长潜力甚具信心,但认为时机非常重要,要等到累积P/E估值更有吸引力时才收集. 不过,大家必须留意,公司的项目实施将较预期为长.
中国燃气（0384，未评级）：06年度业绩评论
日期：2006-07-27 来源：本站整理 作者：佚名
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