切换行业
极强的区位优势带动持续接驳和燃气销量增长
公司目前特许经营区域覆盖河北廊坊市三河、香河、大厂、永清、固安以及天津武清区、河北涿鹿共7 个区域，覆盖人口超过400 万人。廊坊位于北京、天津和雄安新区正中心，具有独特的区位优势：①与北京城市副中心通州仅一河之隔；②首都第二机场周边计划投资2000 多亿的临空经济区坐落在固安；③固安与雄安新区直接相连。廊坊房地产市场持续向好，廊坊地区的新增住房以及接驳户数预计仍将稳定增长。公司燃气销量也将随人口与产业进入而持续增长。
内生+外延+产业链拓展，三维发力助公司持续高速发展
百川未来的发展将主要来源于三个方面：1）深耕细作京津冀核心区域。本轮“煤改气”工程将使公司在特许经营区域内实现管网无缝隙覆盖，为明后年非居民用户接驳及用气打下基础。2）全国范围的外延扩张。公司已经公告成立产业基金，将继续在全国范围布局城市燃气资产。3）产业上下游拓展延伸。
上游气源以及下游天然气冷热电三联供都是公司未来拓展的方向。预计公司17-18 年归母净利润分别为9.4 亿/11.4 亿，对应PE 为14 倍/11 倍。公司员工持股成本14.85 元，具备很强安全边际，继续强烈推荐。
风险提示：燃气产业政策风险；天然气及接驳费价格波动风险；宏观经济风险；市场开拓及业务拓展不及预期。
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