华信收购泡汤
QHG财团是2016年底为收购俄罗斯石油公司19.5%股份而专门成立的。2017年，俄罗斯石油公司宣布，将其中14.16%的股份出售给中国华信，交易价格为91亿美元。预计这笔交易完成后，嘉能可将剩余0.5%、QIA剩余4.7%的俄罗斯石油公司股份。
在宣布收购俄罗斯石油公司股份后，华信公司一时成为市场明星，但随后受到较多质疑。根据公开媒体报道，华信正在裁员和出售其资产，旗下上市公司的部分股份也被冻结。
俄罗斯《新闻报》（Vedomosti）报道称，华信未按照协议在4月份支付收购俄罗斯石油公司股份的第一笔付款，即总交易额的20%，约18亿美元。其余款项原计划在2018年9月末前支付。该媒体称，华信为这笔收购案已经花费了大约4亿美元，据信这笔款项不会被退回。
嘉能可和QIA此前收购俄罗斯石油公司19.5%股份共耗资102亿欧元。其中嘉能可出资3亿欧元，QIA出资25亿欧元，其余74亿欧元为贷款，意大利Intesa贷款52亿欧元，22亿欧元来自俄罗斯的银行。QHG曾计划用华信收购俄罗斯石油公司14.16%股份的91亿美元偿还银行贷款。由于同华信的交易中止，QIA将全部出资收购这部分股份，从而成为继俄罗斯政府（50%）、英国BP（19.5%）之后的俄罗斯石油公司第三大股东。
中俄合作仍具前景
尽管华信收购俄罗斯石油公司股份以失败告终，但这并不意味着中俄能源合作遭遇重大挫折。相反，这笔交易过程中暴露出的一些问题，可以使中俄能源合作走得更稳，避免更大的损失。
首先，从收购股份的个案上看，大手笔宣布收购俄罗斯石油公司股份，使华信突然出现在全球市场的探照灯之下，其在创办经历、公司治理和发展战略等各方面的细节也被一一挖掘暴露。事实证明，如果一家公司寄希望于通过抬高名气而在资本市场上有所斩获，却忽视了内部问题而经不起市场考验，那么只能“昙花一现”。俄罗斯媒体称，在华信暴露出问题后，如果收购俄罗斯石油公司的交易仍继续完成，那对于市场和交易各方都将是一场灾难。
其次，从俄罗斯石油公司股份交易的整个过程来看，参与俄罗斯资本市场游戏具有很大风险。俄罗斯企业的市值往往低于其内在价值，这是俄罗斯独特的政治和商业环境导致的。特别是在西方制裁的情况下，资本和资金流动受到严格限制。华信以溢价的方式入股俄罗斯石油公司，但又无法以低成本获得融资完成交易，证明了俄油股份价值的巨大风险。
第三，中俄油气合作仍应该以项目开发和实物贸易为主，将合作落到实处。自2014年俄罗斯受到西方制裁以来，俄罗斯“转向东方”促进了中俄两国的合作。俄罗斯大幅提高了对华原油供应量，目前俄罗斯已经成为中国原油进口的最大来源地，亚马尔LNG项目顺利投产，中俄东线管道正在按计划建设，中俄两国在油气装备和工程服务领域的合作也在加深。从中俄能源合作的历程上看，具体项目的投资合作更加稳妥，风险更小，但对企业专业水平的要求也更高。
总之，中俄油气合作具有广阔的前景，双方在资源开发、新技术引进和市场开拓等领域还有很大的潜力可挖。但未来的合作仍需要脚踏实地，切不可因“好大喜功”丢掉切身的利益。
