1H19归母净利润同比增长53.68%。2019年上半年，公司实现营业收入26.70亿元，同比+24.32%；实现归母净利润3.71亿元，同比+53.68%。其中，2Q19公司单季实现归母净利润5.33亿元，同比大幅增长241.77%。
1H19美国油气价格同比下跌。由于4Q18国际油价大幅下跌，2019年上半年油价同比下降，WTI米德兰地区平均油价54.37美元/桶，同比下降13.70%；天然气平均销售单价2.93美元/千立方英尺(约0.70元/立方米)，同比下降41.05%。
1H19公司打井数增加，油气产销量较快提升推动公司业绩增长。公司上半年油气总产量854.22万桶油当量，同比+30.74%；其中，石油产量732.13万桶(约100万吨)，同比+29.31%；天然气产量122.09万桶油当量(约2亿立方米)，同比+39.98%；油气产销率100%。截至2019年上半年底，公司拥有净油井数689口，较年初增加45口，较2018年6月末增加96口。
1Q19套保合约大幅亏损影响上半年整体业绩。1H19公司公允价值变动产生亏损4.56亿元，亏损金额同比增加3.24亿元，主要由于一季度末套期保值合约平均价格低于市场价格，导致1Q19公允价值变动损益-6.30亿元。
1H19财务费用、资产减值损失同比大幅降低。1H19公司财务费用475.35万元，较去年同期2.50亿元同比大幅减少2.45亿元，主要由于去年财务费用中包含2018年1月美国子公司提前还款产生的罚息(2091.17万美元)和一次性摊销(1595.44万美元)。此外，1H19公司计提信用减值损失(原资产减值损失)242万元，较去年同期计提的资产减值损失1.94亿元大幅降低。
公司美国油气储量稳步增长。公司主要拥有Hoople、Howard、Borden三块油田资产。其中，Hoople油田资产为常规油田，注水开发；Howard和Borden油田资产为页岩油气，产量增长空间大，为公司贡献主要业绩。截至2018年12月31日，公司拥有的油田资产已证实储量(1P)2.71亿桶油当量，同比增加1014.2万桶油当量。
2019年美国原油产量继续增长。截至2019年7月26日当周，美国原油产量达1224.4万桶/天，较2018年底增长54.9万桶/天。我们预计2019-2020年美国将有约200万桶/日原油管输能力释放，管输瓶颈缓解后，我们预计美国原油产量有望进一步增长。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.7亿元、10.0亿元和10.9亿元，EPS分别为0.11、0.15、0.16元，2019年BPS为2.22元。参考可比公司估值，我们给予公司2019年1.2-1.5倍PB，对应合理价值区间2.66-3.33元(对应2019年PE24-30倍)，维持“优于大市”评级。
