美国页岩气和页岩油规模化发展始于本世纪初，有赖于水平钻井、水力压裂等核心技术的应用，美国页岩气产 量过去 20 年呈现爆发增长，改变了美国自身能源结构也深刻影响了全球能源格局。从开采潜力看，中国潜在资源储 量规模超过美国但是探明率较低，主要是地质埋藏深和勘探投入不够导致。从目前产量看，根据中国自然资源部数 据，中国年产页岩气规模已超过 100 亿立方/年，跃居世界第三，但是绝对水平仅与美国 1999 年前后水平相当，而 后美国用 10 年时间达到年产 1000 亿方增长近 10 倍，这与国家能源局《页岩气发展规划（2016-2020 年）》提出的 我国 2030 年 800-1000 亿方产量目标相吻合。从发展阶段看，中国也在新疆地区建立页岩气国家示范区，有可能复 制美国“先气后油”的发展模式。总之，受地质等客观条件影响中国较难完全复制美国发展路径，但随着宏观能源 调结构保供给，微观降本增效带来的经济性提升，中国页岩气已经无可置疑的进入规模化开采阶段。
中国页岩气经济性分析：单位成本和回报周期都支撑行业商业化开采，经济性潜力仍有提升空间 过去 5 年间随着设备效率、工程经验和地质认知的提升，根据中石油新闻披露国内页岩气单井投资成本从 1-1.2 亿下降至 5 千万以内，同时平均单井产量（EUR）提升到 1 亿立方以上，开采经济性大幅提升。我们选取了两个维 度测算，从单位采气成本角度看国内已经降至 1-1.8 元/方，部分产区相比 1.2 元的井口气价已具备经济性；从投资 回报周期看，国内单井成本回收期已经在 3 年以内且不含补贴。未来规模效应逐渐提升，国内单井成本和单井产量 仍有提升潜力。
中国油气装备行业进入新阶段：两桶油投资加码，大型油服装备迎来需求缺口 18 年开始国内川南地区页岩气开始加大开采力度，尤其是中石油加码投资，钻井进尺和压裂工作量都呈现翻倍 增长，国内大型钻机和大功率压裂产能面临较大缺口。根据中石油页岩气中长期规划，未来每年其在页岩油气开发 中的油服和设备需求将在 200 亿。国内页岩资源产能建设和高效开采将推动油服装备行业快速发展。 投资建议
建议关注油服装备领域经营管理高效、具备核心零部件生产能力和产能规模优势的上市公司，推荐国内压裂设 备龙头公司杰瑞股份。 风险提示 国际油价气价大幅波动；天然气进口政策变动；国内油气开采政策变动；三桶油资本开支实施不及预期。
