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美国页岩油“黑天鹅”犹存国内产业砥砺前行 洲际油气债务危情加剧

日期:2020-11-09    来源:财经网

国际燃气网

2020
11/09
08:40
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关键词: 洲际油气 油气企业 油气企业净利润

11月以来,全球金融市场波动放大,其中原油价格振幅超过美股,纽交所原油期货连续价格周一跌创5个月来新低至33.65美元后连续反弹,截至目前回到38美元附近。

10月23日,特朗普与拜登最后一轮电视辩论交锋过后,纽交所原油期货价格掉头下行,跌幅一度达18%。牵扯市场情绪的核心因素在于,特朗普与拜登关于能源的施政方向分道扬镳。

最后一轮电视辩论中,拜登提到要以清洁能源代替对环境影响较大的传统能源,这句话戳到了刚摆脱“重症监护”的美国页岩油的软肋。特朗普反击道,若拜登入主白宫,石油行业的就业就会大量消失。这不仅可能影响到德州的原油产业,也更可能波及到宾州等地的页岩油气开采产业。

美国已是当今全球第一大产油国,页岩油功不可没。2016年中期遭遇低谷之后的美国页岩油开采可谓一路复苏,直至今年初受新冠疫情影响,在4月下旬遭遇了连巴菲特也前所未见“至暗时刻”,资产过重、债务庞大的页岩油产业危机暗涌,在全球资本市场眼中成为不确定性最高的“黑天鹅”之一。

以二叠纪盆地为例,该地区的钻机开工数在8月上旬曾一度低于2016年5时的水平,创下低迷记录,但全球消费不振,扩产的结果推动国际油价8月见顶后走软。

美国4大页岩油盆地钻机数统计(截至10月30日当周,二叠纪钻机数回升至142台):

来源:IFIND,财经网

下半年来,美国页岩油产业迎来一波并购潮,先是雪佛龙7月以130亿美元收购来宝能源,德文能源9月斥资120亿元收购WPX。就在10月下旬,康菲石油宣布同意作价133亿美元收购竞争对手康乔,跻身二叠纪盆地顶级开采商;先锋自然资源同意以45亿美元收购欧芹能源,也成为二叠纪盆地最大的页岩油生产商之一。

美国页岩油产业究竟能转危为安,或是酝酿新一轮危机,还是迎来新的变革,这些只能拭目以待。

目前大多数石油资源的盈亏平衡价格仍高于当前的油价,想要让当前市场上游投资反弹,油价必须从当前低价位中恢复过来。据瑞典能源资讯机构Rystad Energy的预测,页岩油目前的盈亏平衡价格约为44美元/桶。当前原油价格与该目标还有相当差距。

信达证券石化研究最新报告统计,到目前为止,北美总计有84家勘探与生产公司和油服公司申请破产,其数量远低于2016年的142家公司这一历史记录,但破产公司的债务规模却远超2016年的190亿美元,达到了890亿美元。北美页岩油产业的破产浪潮尚未结束,中小型生产商的偿债能力仍存在问题。相比之下,陆地、近海油田运营成本更具优势。中东陆上油田成本最低,其平均盈亏平衡价格约为30美元/桶,近海深水油田是第二便宜的产量来源,平均保本价格为43美元/桶。

我国油气开采业迎复苏“两桶油”引领砥砺前行

全球原油产业重压之下,我国油气开采及服务行业第三季度掀起一轮复苏,业内18家A股上市公司当季归母净利合计877.02亿元,同比大增273%;三季报归母净利合计370.11亿元,同比降幅较中报大幅收窄至57%。其中,三季报实现盈利的公司较中报时上升了5家达12家;另有中海油服、中油工程等4家同比录得上升。

石气开采及服务上市公司三季报财务数据摘要(三季报净利前十):

来源:IFIND,财经网

不过从销售净利率及成本利润率等数据看,包括中海油服、海油发展等少数公司的运营效率有实质性提升,多数公司相对乏力,仍无法完全摆脱全球石油行业低迷的拖累。

石气开采及服务18家上市公司三季报运营数据摘要及ROE:

来源:IFIND,财经网

“两桶油”是我国石油行业的代表,三季报业绩回暖明显,实现扭亏,以其身量来看已属难能。上半年归母净利分别亏损299.86亿元、228.82亿元的中石油和中石化,三季报分别实现归母净利润达100.64亿元和235.07亿元。“两桶油”业绩逆转的基础因素是国内复工复产提速,另外国家管网公司实行管网资产重组及运营成本控制亦不可或缺。

此前均持有油气管道及配套设施等资产的中国石油、中国石化于今年三季度将此类业务资产转给国家管网公司。在重组过程中,中国石油的管道资产重组收益达458.20亿元。中国石化的投资收益为420.51亿元。

除了资产重组,身大体重的“两桶油”在降本增效方面取得的成果较为显著,是帮助公司抵御全球产业寒流的“基本功”,更体现着公司的运营态度。中国石油的成本控制相对更为有效,公司今年前三个季度的三费支出全面下降,这就节约了74.91亿元,管理费用控制的效果最好,报告期内该项支出为389.68亿元,同比下降11.60%,远高于业内平均水平。中国石化的管理费用则上升了8.10%至431.18亿元,销售费用、财务费用均小幅下降。

全球石油开采及服务业低迷,不仅是“两桶油”,业内尽力降本增效是通用做法。石油行业是重资产行业,资源、资本密集,所以相关企业在各项费用控制中,相对而言销售、管理费用控制难度较小,财务费用的控制难度较大。上述18家公司今年三季报的销售、管理费用同比下降的公司均为14家,只有5家公司的财务费用同比下降。

财务费用上升最明显的是新潮能源,其主要资产是位于美国二叠纪盆地核心区域的两块油田。公司三季报该项开支激增至4.61亿元,原因在报告期内,公司的油田在建项目开发支出大幅减少所做的会计处理,该项目的借款所产生的利息计入该项目的入账费用比例下降,并计入财务费用所致。

另外洲际油气三季报的财务费用降至2.57亿元,但占总营收之比为20.8%,高居业内之首。值得注意的是,洲际油气2016至2019年年报的财务费用占总营收之比分别为26.88%、24.54%、16.69%和20.61%,均高居业内之首。

石气开采及服务18家上市公司三季报财务费用统计:

来源:IFIND,财经网

2014年秋,由正和股份更名而来的洲际油气,更加名正言顺的从事海外油气开发,加速了在哈萨克斯坦的收购之路,也伴随着如影随形的高财务费用。之前以5.25亿美元收购马腾公司95%股份、斥资3750万美元买下NCP公司75%股份洲际油气,于2015年春宣布欲收购哈萨克斯坦克山公司100%股份,作价3.5亿美元。

2016年3月,洲际油气发布重组预案,希望买下基金泷洲鑫科99.99%股权,来间接完成在俄罗斯、哈萨克斯坦和阿尔巴尼亚的3处油气资产布局,计划耗资82亿人民币。但当时因泷洲鑫科对3处油田资产的收购还处于未完状态等原因,洲际油气于2017年8月宣布收场,这次公司史上最大规模的收购最终搁浅。

洲际油气连年大量收购和频繁的资本运作不断推着公司的负债和财务费用。而收购标的盈利不及预期又进一步加剧了公司杠杆压力。以马腾为例,公司2014至2017年实现的净利润7.71亿元,与当初的业绩承诺31.46亿元还相去甚远,今年若要完成全部业绩承诺,难度巨大。

不仅如此,近年来官司缠身也不断影响着洲际油气的运营质量。2018年6月,洲际油气又斥资5亿元领投P2P平台草根投资,该平台实控人因涉嫌非法吸收公众存款于10月向杭州市警方自首。11月,洲际油气公告称收到杭州余杭区分局下发的《协助冻结财产通知书》与海南省高级人民法院下发的《协助执行通知书》,母公司广西正和持有洲际油气逾6.65亿股遭冻结。

今年6月5日,洲际油气盘发布公告称,实际控制人许玲因个人涉嫌内幕交易公司股票,近日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》。就在上月27日,公司又公告称收到《广东省深圳市中级人民法院网拍告知书》,法院依法裁定拍卖、变卖被执行人广西正和持有的公司8680万股以清偿债务,起拍价格为1.71亿元,折合人民币1.97元/股。

洲际油气最近披露的投资者互动内容显示,公司不断被“掏空”的问题备受投资者关注。但截至目前,公司尚未拿出有力的应对方案来改善危困处境。

洲际油气投资者互动内容:

洲际油气主业不济,偿债能力更是雪上加霜。公司三季报显示,当期归母净利转亏为-1.84亿元,尽管目前手头持有现金2.11亿元,较去年同期增115%,但光是短期负债就已增至26.82亿元;一年内到期的长期负债达5.58亿元,两方面债务均为业内第四高,仅低于体量巨大的“两桶油”和中海油服;报告期内流动比率和速动比率仅为0.18%和0.12%,双双业内垫底。

洲际油气短期借款统计:

来源:IFIND,财经网

全球石油产业严冬仍未过去,美国页岩油债务威胁带来的重大不确定性犹存。国内石油开采及服务业仍面临压力,以中国石油、中国石化为代表的大型公司还在千方百计降本增效、砥砺前行,资本运作过度的洲际油气尚欠给投资者一个严肃的交代。


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