据《上海证券报》报道,国家发改委已草拟天然气定价机制改革方案并上报国务院。报道称,未来,国内天然气价格可能将与油价挂钩,而目前,我国对天然气的井口价和长途输气费用进行管制,而地方政府调整下游居民用气零售价。过去国内天然气价格的调整较为缓慢,仅相当于同等热值油价的一半,而发达国家该为80-90%。我们认为,鉴于未来中国将从不同地区进口更多天然气,包括土库曼斯坦、澳大利亚、印尼、中东和缅甸等地,实现天然气价格与油价的接轨是一项必然举措。
对于上游而言,此举并不出乎我们意料之外,因其此前中国石油(0857.HK/港币8.22, 持有; 601857.SS/人民币12.97, 买入)高管的已表示国家可能进行天然气价格改革。目前,中国的天然气价格是与各种替代能源(例如石油和煤炭)挂钩,如果相关替代能源的价格变动达到一定幅度,那么每六个月对天然气价格进行一次调整。但是,定价机制的透明度很低。天然气价格调整并不进行公示。这可能是由于井口价的调整对公众没有影响。
无论天然气定价机制如何调整,未来,天然气井口价格都很可能上涨。这将使中国石油(占中国天然气总产量的约70%)、中海油(0883.HK/港币9.94, 持有)和中国石化(0386.HK/港币6.14;600028.SS/人民币10.46,买入)等天然气生产商受益。至于下游方面,由于大部分向工商业用户的天然气销售价格已经采用传导机制,因此该政策对于管道燃气营业税的利润率不会产生影响。至于居民用户的气价,我们认为,目前不会完全与油价接轨,因为天然气仍是非常重要的一项公用事业。因此对城市燃气运营商来说,售价与采购成本之间不匹配将给利润率带来不确定性。但是从长期来看,供应基础设施完备后,供应量将大幅上升,因此该板块仍有重估空间。我们正在重新考虑对该板块中覆盖个股的评级。中银国际证券有限责任公司
