近期天然气一改四月初以来的凌厉上涨势头，价格从5月17日的高点3.15美元一路走低，最大跌幅超9%。截止5月24日，国内液化天然气价格均价为3463.33元/吨，较17日下跌10.28%，7天跌幅约10%，价格一路低迷，呈现出淡季的弱势形态，天然气走弱有周期性带来的供需错配原因，也有美国货币政策带来的压力，短期内天然气行情将依旧偏弱势。

周期魔咒再现供需错配施压

天然气价格有着明显的周期性特征，每年从五月底开始价格表现低迷，2017年五月底开始，天然气价格跌幅约18%，2018年同期天然气下跌约10%，2019年下跌约24%，2020年也呈弱势。价格周期性的背后是供需关系的周期性，每年二季度往往是天然气消费淡季，供需矛盾也在此时出现，而叠加后疫情时代的特殊因素，供需矛盾会更加突出。

伴生气在天然气产量中占有较高比例，国际油价的一路走高也刺激了钻井数的上升，贝克休斯最新数据显示，美国钻井数已经达到455口，同比上升2口，其中天然气井为99口，都呈现上扬态势。美国至5月21日当周EIA天然气库存再次大幅上升1150亿立方英尺，自2月19日以来库存持续增加，供需矛盾持续恶化，消费淡季实现降库存的可能性不大，这将持续施压天然气。

美联储新动向货币政策存疑

本轮大宗商品走牛的很大原因是美联储持续的量化宽松，向市场注入了泛滥的流动性，推动输入性通胀走高，所以美联储在货币政策上的一举一动都将影响大宗商品价格走势。5月27日约50家机构通过隔夜逆回购协议在美联储存放了约4853亿美元，市场对美联储用于控制短期利率水平的逆回购工具需求升至纪录最高水平，超过了2015年12月31日创下的4746亿美元的纪录高点，美联储逆回购活动接近过去10年的峰值。

这或许意味着美联储意识到市场流动性过于泛滥，通胀带来的压力越来越大，美国4月未季调CPI年率已从前值的2.6%飙升至4.2%。美联储的表现或表明，原来每月1200亿美元的债券购买计划为金融市场增加流动性可能不太适合现在的实情，到了应该缩减规模的时候了。受此影响从农产品到工业金属、从铜到铁矿石，价格普遍回落。伦敦期铜价格从5月中旬10745美元/吨高点下降至10000美元/吨以下，降幅超7%。作为大宗商品的一员，天然气也很难独善其身。

地缘政治降温供应或再增加

近期市场应当关注美国和伊朗的谈判进展，前期传出的美伊谈判已经使得原油市场风声鹤唳，但我们要注意伊朗也是天然气大国，中东天然气可采储量约占世界总量的42.7%，在中东伊朗的天然气储量又居榜首，世界占比约15.8%，仅南帕尔斯联合油田的日产量相当于欧洲日均天然气消费量的一半，但伊朗仅占全球天然气市场份额的1.5%。到目前为止，美伊谈判利好频出，双方都表示了乐观程度，不排除在伊朗大选前达成协议的可能，届时伊朗很可能以相对优惠价格抢占市场，以修复因美国封锁和疫情带来的经济冲击，若出现这一幕，天然气价格将压力山大。

技术面上，天然气在3.25美元一线压力明显，日线上升结构完成，短期内走ABC下跌回调概率较大，短期价格跌破2.83美元一线可能性很大。