在一年当中，天然气价格呈现有规律的波动，这些规律反映了天然气的季节性变化。而了解天然气的季节性变化，对于分析天然气的供应和需求有着极其重要的作用。它可以帮助天然气生产商、贮存设施和能源公用事业公司管理库存风险，以及市场上的金融价格风险。同时，也可以通过预测天然气的季节性变化来调整天然气的经营策略，降低金融风险。基于此，本文将从以下几方面了解天然气的季节性变化，以供参考。

1.天然气需求量和供给量的季节性变化

需求方面，天然气的需求量具有明显的季节性特点，天然气需求量的高峰期通常出现在一年中较冷的时段，并在气温回暖后急剧下降；在最热的夏季，随着气温升高，用电量的增加也会引起天然气需求量的增加。极端天气也会刺激天然气的需求量，即冬季的气温越低，天然气的需求量越大，夏季正相反，气温越高，天然气的需求量越大。目前，天然气的主要需求市场北美、欧洲和东亚都在北半球，总体而言，天然气的需求量通常在北半球的冬季即每年11月至次年4月达到峰值，随后逐渐减少，在夏季的7月至9月天然气的需求量会逐渐增加。

供给方面，虽然主要天然气生产商会根据需求量来调整产量规模，并通过库存等方式来平抑需求和供给矛盾，但是操作空间有限；同时，长期

LNG合同的“照付不议”条款使得市场供给稳定性得到进一步保证。

2.2 天然气价格的季节性变化

需求和供给的错配推动了天然气价格呈现明显的季节性涨跌。从历史的趋势来看，天然气价格通常在秋冬季达到全年价格的峰值，入春后会逐渐下降，并从夏季开始再次升高（如见下图1）。另外，飓风等突发极端天气也会对天然气价格具有拉升作用。

图1　美国亨利中心（Henry Hub）期货历史价格

资料来源：洲际交易所、纽约商品交易所

远期价格方面，与原油等其他能源产品相比，天然气价格的季节性周期波动是其主要特点，以亨利中心为例，远期价格曲线整体呈现下行趋势，但价格曲线局部上下波动，并以周期的形式重复出现，一般情况下，12月合约是当年合约价格的峰值，6月合约则为当年合约价格的最低点，6月与12月之间的合约价差反映了市场供需背离平衡点的程度（如见下图2）。

图2　天然气和原油期货远期价格曲线对比（2022年3月1日收盘价）

资料来源：洲际交易所；纽约商业交易所

另外，天然气价格的季节性变化使得天然气期货月差价格波动异常活跃，且非常容易受到天气、地缘政治等因素影响。据统计，天然气价格月差波动率通常高达15%以上，远高于原油等其他能源产品。如2022年1月27日，受美国天然气库存数据低于预期影响，亨利中心天然气期货2月合约暴涨47%，收于6.27美元/百万英热单位，使得2月与3月合约价差从0.24美元/百万英热单位暴涨至1.98美元/百万英热单位。

3.小结

天然气期货价格受到多种因素的影响，其中季节性变化是主要的影响因素。另外，地缘政治风险也是影响天然气价格变化的关键性因素。投资者应该时刻密切关注天然气市场的供需状况和地缘政治风险，以及相关政策和气象因素对未来价格的影响，从而采取科学合理的投资决策。尤其在LNG现货贸易中，贸易商会经常面临因采购和销售计价期不一致而出现的跨期计价风险，如果不进行相应的套期保值操作，在特定市场条件下就会可能面临大幅亏损。因此，管理好跨期价差风险是LNG现货贸易的关键。如天然气跨期保值的基本原理是在金融衍生品市场同时买入和卖出数量相等，计价月份不同的合约。当现货端出现亏损时，衍生品端的盈利可以起到抵消或弥补的效果。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险得以控制。