受美元贬值推动,目前油价已上涨接近80 美元/桶。根据宏观组的判断,美元将呈震荡贬值趋势。我们将2010 年和长期油价假设从70 美元/桶和80 美元/桶上调至80 美元/桶和90 美元/桶,相应将中海油、中石油、中石化2010 年的盈利预测相应上调13%、20%和18%至1.2 港币、0.99 港币和0.96 港币:
(1)对于中海油,我们相应将12 个月目标价上调13%至14.7 港币(2010 年目标市盈率12.25 倍)。由于中海油为纯上游石油公司,且其产量增长和勘探前景良好,其仍为港股石油公司的首选,维持推荐的投资评级。
(2)对于中石油,我们相应上调12 个月目标价20%至10.2 港币,由于中石油港股和A 股09 年的市盈率高于国际可比公司,且短期内投资者不应对天然气业务抱有较高的预期,加上3 季度业绩预计较弱,我们建议短期内回避中石油,维持H 股和A 股中性的投资评级。
(3)由于中石化3 季度业绩预计一般,且目前油价接近80 美元/桶,超过80 美元/桶新定价机制将逐步压缩炼油毛利,建议投资者逐步获利了结。中国国际金融有限公司
