尽管4月16-17日冻产谈判未有成功,但市场的关注焦点转移到科威特和加拿大供应中断和美国原油库存增幅低于预期,原油价格在5月中升至每桶47美元的本年高点。4月布伦特原油价格平均每桶42美元,较3月每桶上升2.9美元,布伦特的溢价为每桶1.3美元,相对稳定。EIA将2016/17年的布伦特油价预测每桶上调6/10美元至每桶41/51美元,仍低于我们的预测4美元,因为我们对2016/17年的市场平衡比较乐观。
低油价刺激中国进口
4月中国原油进口量保持强劲在3,260万吨,使2016年前4个月的总进口量同比上升11.8%至1.24亿吨,期内国内产量则下跌2.7%。由于加工量增加和库存增加,2016年前4个月表观原油消费量同比增长6.6%至1.91亿吨,比2015年的5.7%有所加快。2016年前3个月汽油消费量保持8.8%的稳定增长,柴油消费量因对于工业生产放缓较为敏感,同比下降6.1%。
美国原油产量连续7个月下降
4月美国原油产量平均为每天900万桶,较2015年4月高峰低70万桶。受到陆上钻探活动和完井放缓所支撑,EIA预计石油产量持续下降到2016年9月的每天810万桶。贝克休斯公司统计的钻机数目在5月13日的一周降至406台,较2014年9月高峰下跌79%。与此同时,4月原油库存攀升至5.44亿桶的历史高位,预料将于2016年底回落至4.8亿桶,促使2016年下半年油价温和复苏。
上游企业最坏时期已经过去
我们相信夏季用油高峰季节即将来临,加上美国原油产量下降将可支持油价在第2季和第3季温和复苏。我们预计上游企业将可扭转2016年第1季的亏损并于第2季复苏。中国大型石油公司现价相当于2016年市净率0.8倍,全球同业则为1.3倍。由于我们看好长期油价,因此认为有吸引力。中海油仍是我们的首选。
