公开资料显示，贵州燃气主营业务为城市燃气，主要从事城市燃气输送、生产供应、服务;城市燃气工程设计、施工、维修。2014年至今年上半年，贵州燃气实现营业收入19.26亿元、20.56亿元、22.69亿元和12.94亿元;同期净利润为3291.96万元、2401.79万元、10269.78万元和8666.61万元。
违规经营受到多次处罚 两年内2起安全事故致人死亡
天然气属于易燃易爆物品，一旦发生泄漏，容易发生火灾、爆炸等事故，因此安全生产工作对城市燃气企业尤为重要。报告期内贵州燃气公司因违规经营曾受到过税务、工商、质监、安检、消防、城管、环保等行政部门的行政处罚。
近3年来，贵州燃气受到5000元以上的行政处罚共32次。环保类处罚2次、税务类处罚3次、消防类处罚11次、国土类处罚 2次、安全类处罚1次、质检类罚款2次、工商类处罚3次、城市管理类处罚5次、城市规划类处罚1次、发改局处罚1次、公路处处罚1次。除上述行政处罚外，报告期内，发行人还存在因逾期申报等原因受到税务主管机关处罚以及因未进行执照年审受到工商行政主管机关以及交通违法处罚等5,000元以下的小额罚款。
招股书还显示，贵州燃气子公司曾发生两起安全责任事故。2014年-2016年共完成43起重大安全隐患的整改，2012年至今发生两起安全事故并致人死亡。
其中，2012年12月，发行人子公司鸿源燃气在燃气工程施工过程中因安全生产管理落实不到位，造成安全事故，导致一名人员死亡，2013年1月，贵阳市白云区安全生产监督管理局针对此事出具行政处罚决定书。
此外，2013年11月，发行人子公司都匀燃气公司因未督促工人佩戴空气呼吸器等劳动防护用品，发生燃气窒息安全责任事故，导致两名人员死亡，2014年1月，都匀市安全生产监督管理局针对此事出具行政处罚决定书。
另外，贵州燃气在经营期间还涉及多起诉讼案件。据悉，贵州燃气及下属公司自2013年初至今所涉及的诉讼均系由发行人的正常经营活动所引起。截至招股说明书签署日，已执行完毕的28起诉讼/仲裁案件中有 16 起的处理结果为原告/申请人最终撤诉、被驳回起诉/诉讼请求/仲裁请求、实际由保险公司赔付、由第三方主体补偿等，发行人及其下属公司实际未承担相应赔偿责任;1起的处理结果为确认发行人与申请人的劳动关系;其余11起由发行人及其下属公司实际承担赔偿责任的已决案件涉案金额为127.12万元。
不同于其他企业国资背景 贵州燃气实控人为自然人刘江
已上市的燃气运营公司中，重庆燃气、深圳燃气、长春燃气等企业作为当地主要燃气运营商，其实控人均为当地国资委。不同的是，贵州燃气作为贵州省最大的城市燃气经营企业，其最终实控人为一名叫刘江的自然人。刘江通过持有东嘉投资93.50%的股权，间接持有贵州燃气52.35%的股权，为公司实际控制人。
那么，刘江作为一名自然人，其有何种背景?是如何能控股贵州本地最大的燃气经营企业?。
招股书披露，刘江系贵州籍企业家，自 1995 年开始就在北京一直从事于房地产经营业务，并取得了一定的经营积累，2003 年获悉贵阳市煤气公司为改变经营困境，进行招商改制建现。刘江一方面出于对贵阳煤气公司未来发展市场前景的看好，另一方面作为贵州本地出去的企业家，积极响应政策号召，积极参与民营资本对地方国企的改制，为国企解困，为家乡的发展提供资金支持，故决定参与贵阳市煤气公司改制。
刘江通过自己控制的公司东和嘉业作为信托委托人，委托中煤信托作为代理人，以中煤信托的名义同贵阳市招商引资局洽谈入股改制贵阳市煤气公司事宜，并通过中煤信托的运营管理以及自己对煤气公司运营渐进熟悉的过程后，解除该类信托后，直接控制运营。
短期借款余额为12亿元 偿债压力较大
据了解，贵州燃气主要通过银行借款、债券等有息债务融资方式进行融资。截至2017年6月末，公司账面短期借款余额12.14亿元，长期借款余额为12.26亿元，一年内到期的非流动负债余额为2.92亿元。
据悉，流动比率和速动比率用来衡量企业偿还负债的能力，比率越高，说明企业资产的变现能力越强。2017年6月末，贵州燃气流动比率和速动比率分别为0.52倍和0.31倍，且低于同行企业水平。若公司债务、资金管理不当，将对经营产生不利影响，存在短期偿债风险。
员工薪酬低于同行平均水平 综合毛利率低于同行
员工薪酬方面，2014年-2016年，贵州燃气公司员工的年均工资分别为6.14万元、6.18万元、7.05万元，而同行业上市公司员工年均工资分别为7.61万元、8.29万元、8.39万元，贵州燃气的薪酬低于同行平均水平，但高于资贵州省从业人员年平均工资。
毛利率方面，2014年至今年上半年，公司天然气安装业务的毛利率分别为 56.83%、57.41%、61.62%和60.99%，成为公司的重要利润来源。但贵州燃气的天然气销售业务毛利率分别为-9.79%、2.03%、10.05%和11.28%，其中2013年天然气销售毛利为亏损6129.68万元。此外，贵州燃气天然气业务销售毛利率低于同行业可比上市公司平均水平。
对此，贵州燃气在招股中解释称，相比较其他公司所在区域，贵州省管道天然气采购销售价差相对较低。公司部分天然气采购种类为 LNG，采购价格相对较高。贵州省管道天然 气开通较晚，固定资产折旧费用相对较高等原因所致。
