申银万国1月15日发布投资报告，成品油价下调，不对油气公司产生较大影响。
国家发改委决定自1 月15 日零时起将汽、柴油出厂价格每吨分别降低140 元和160 元，调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨5440 元和4810 元。各地汽、柴油最高零售价格等额下调。
申银万国认为，此次调价距离上次2008 年12 月19 日调价不足一个月，时间相对比较短，且下调幅度仅为每吨150 元左右，幅度相对比较小，作为新机制实施后的首次调价，向市场传递了信号，表明中国政府正以积极的态度执行完善后的成品油定价机制。由于新定价机制保留了政府最终控制权，市场此前依然疑虑政府能否及时调价，而此前就认为政府调控主要针对价格极端情况，如果油价在100 美元/桶以下相对合理的区域内波动时，国内成品油价格有望跟随油价定时调整，时滞性将会较此前大大改善，而09 年油价重上100 美元/桶以上的概率比较小，因此炼厂能取得合理盈利。
申银万国表示，此次调价可以使我们对新的成品油定价机制做一个推测。申万认为，国际油价基准应该是以布伦特、迪拜、米纳斯三地加权平均价格为基准，调价频率应该是在30 日移动加权平均价格变动超过8%时调整。具体成品油价格相对油价如何调整目前我们还无法明确，只能以油价变动8%，相应成品油价格平均调整150 元/吨来推算。
申银万国维持此前对中石油、中石化09 年炼油业务的盈利估计就是按照1.5 美元/桶左右的炼油EBIT 来测算的，因此此次调价是在保持炼油合理毛利的情况下实施的，并不对我们的业绩预测假设产生影响，因此申银万国维持两家公司09 年0.62、0.52 元/股的业绩预测（假设条件为09 年原油价格为55美金/桶，炼油获得1.5 美金/桶的合理利润）。
由于新定价机制后，炼油的盈利相对锁定，两家公司的盈利波动和油价正相关，因此申银万国认为两家公司的投资机会还等待一季度末后油价走稳、基本面改善的时候。
