外购焦煤量占比与价格变化对公司业绩影响的敏感性分析。假设公司08年外购焦煤量同比07年的增幅从5%提升至45%(价不变)，则EPS将从1.74元/股回落至1.59元/股;若公司外购焦煤价格同比07年的增幅从70%升至120%(量不变)，则EPS将从1.74元/股回落至1.67元/股。

　　股价催化剂。龙泉矿若在2010年投产，业绩可增厚0.32元/股。

　　风险因素。公司生产矿井老化;焦炭需求下降;煤气价格调整不确定。

　　盈利预测和评级。国内重点煤炭、焦炭公司08/09年平均PE为8.4sx/8.62x，13.sx/19.7sx，高于国际估值水平。但公司09年动态市盈率只有10.25倍，是所有焦炭上市公司中最低的。考虑公司焦炭业务收入占比超过50%以及行业相近规模公司09年市盈率水平在11-13倍，综合PE及DCF估值，我们认为公司一级市场合理价值区间为13.09-16.62元。我们给予公司目标价15元，当前价12.20元((1月23日收盘)，首次给予“买入”评级。