国元证券(香港)

    上半年盈利8,779万，增长10%：上半年公司营业额11.01亿港币，同比增长38%，毛利3.1亿港币，同比增长49%，净利润8,779万港币，同比10%，排除去年同期一次性收益的影响，盈利增长61%，每股盈利1.794港仙。

　　天然气销售量增长41%：截至6月底，公司在全国9个省5大区域24个城市取得城市特许经营权。上半年，公司新开发居民用户1.9万户，工业用户90家，商业用户超过300家。期间公司天然气销售量6.62亿立方米，同比增长41%，天然气销售及管输量共计11.83亿立方米，同比增长33%。

　　煤层气项目预期十月底开始营运：中石油合作的煤层气项目，公司规划建设两个日进气量10万立方的液化天然气工，目前相关设备公司已订购，公司预计项目将于十月底开始营运。

　　拓展城市天然气项目：公司规划继续拓展城市天然气项目，将通过收购的方式取得更多城市的天然气专营权。公司在气源方面的优势将增加公司在谈判上的筹码，为公司获取更多的项目提供支持。同时，公司拥有充足的现金，成为公司拓展业务的保障。

　　预期2010年销气量增长30%以上：鉴于公司的气源优势，我们预计公司2010年销气量可按年增长30%以上。同时，随着公司在东部地区燃气销量的增长，以及煤层气开始销售之后，公司燃气业务整体毛利率将有显著提高。

　　目标价1.2港元，评级买入：我们维持公司目标价1.2港元，目标价相当于2010年和2010年每股盈利的28.6倍和 19.8倍，目标价较现价有38%的上升空间，我们维持投资评级为买入。