申万宏源2月27日发布长百集团研究报告，报告摘要如下：
重组获证监会核准。公司重大资产重组及发行股份购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会核准。上市公司以拥有的全部资产和负债作为置出资产,与中泰博天及奇力资本等内外资机构共16家交易对方拥有的中天能源100%股份(作为置入资产)中的等值股份进行置换。并募集配套资金7.5亿元。
公司主营业务变更为天然气运营。中天能源主营业务为天然气(包括CNG和LNG)的生产和销售,以及开发、制造和销售天然气储运设备和天然气汽车改装设备。下设加气站板块、LNG分销板块、制造业板块、LNG工厂板块四大业务板块。
坚定看好天然气行业,价格利空逐步消除。近期,国家出台相关规划:到2020年天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上,利用量达到3600亿立方米。过高价格是目前抑制天然气需求的主要因素,我们认为随着天然气价格改革的不断深化及石油价格的大幅下跌,天然气价格将稳中有降,这将极大利好天然气行业发展。
公司承诺业绩高,超预期将来自LNG业务。中泰博天承诺,中天能源在2014年度、2015年度、2016年度实现的净利润分别不低于1.45、2.1亿元和3.5亿元。我们认为公司超预期将主要来自LNG进口分销业务,海外LNG价格持续下跌给进口LNG带来了极好时机。公司2015-2017年计划进口LNG45、60、60万吨,将带来较大的业绩弹性。
首次给予“买入”评级。我们按照重组完全完成6个亿股本测算,2015、2016EPS分别为0.44、0.69元,对应动态PE为29X、19X。
