完成转型，有望继续拓展燃气产业链公司大连和上饶两家天然气公司15年净利润合计1373万元，同比大增49.25%，天然气业务净利润占比提升至97.4%（其他为商业零售）。同时公司拟收购的旌能和罗江15年净利润分别为3536万元和733万元，公司已战略转型为燃气分销商。公司投资6172万元参与亚美能源IPO，拓展天然气上游，并与睿石投资成立产业基金，首期规模15亿元，有望在分布式天然气、LNG等领域加快拓展。
燃气行业进入快速发展期，公司业绩弹性大11月末天然气价格下调，其相对其他能源方式的经济性得到提高，特别是在环保要求不断提高的背景下，天然气作为清洁能源选项成为更多地区的首选能源方式，其中分布式天然气等已经具备经济性，开始在数据中心、酒店、医院、机场等领域拓展。公司作为小市值的天然气分销公司（对应增发后市值仅42亿元），资产负债率较低，可动用资本空间较大且商业地产存在价值重估的可能，面临快速成长的燃气市场，业绩弹性较大，成长空间广阔。
增发锁定管理层核心利益，给予“买入”评级预计2016-18年EPS分别为0.10、0.17、0.19元。公司定位清洁能源综合服务商，将切入分布式天然气、LNG等燃气全产业链。过去2年，大股东控股比例不断提升，为后续资本运作提供空间，此次增发又锁定管理层核心利益，我们预期增发完成后公司分布式天然气订单、外延式扩张步伐将加速，给予“买入”评级。
