近期走访了一些行业专家，探讨了有关炼油、销售和化工市场走势。
　　炼油:　

　　短期70-75美元/桶的油价对炼厂是非常有利的区间。我们预计未来油价在70-80美元/桶运行可能性较大,预计近期发改委调价可能性较小。

　　国有炼厂面临地炼竞争。由于最近商务部放松对地炼进口燃料油的限制,未来可能增加成品油供给,但由于山东加强对燃料油消费税的征收管理,预计地炼进口积极性不高。7月中国18家大炼厂预计开工率下降至90%左右,环比减少一个百分点。大连港口爆炸事故也迫使周边部分炼厂减少加工量。

　　销售:　

　　近期汽油库存增加,柴油库存下降。批发毛利回升。2季度汽油批发毛利环比1季度由负转正,柴油批发毛利环比回升140元/吨。零售表现平稳或略有下降。2季度汽油零售毛利比1季度下降270元/吨,柴油零售毛利环比持平。目前汽油零售价存在2%-8%的折扣,柴油零售价折扣在1%-4%左右。

　　化工:　

　　三季度化工毛利持平或小幅震荡的可能性较大,大幅下跌可能性很小。乙烯与石脑油毛利将企稳,丙烯与石脑油价差将保持稳定。

　　综合趋势:　

　　我们预计一体化石油公司2季度业绩可能好于1季度,预计3季度炼油业务将受益于短期较低的原油价格(70-75美元/桶),化工业务大幅下滑可能性较小,整体业绩可能维持在较高的水平。4季度和明年业绩存在不确定性。

　　估值与建议:中石油A股和H股目前2010年市盈率为16倍和11倍,估值相对合理,维持中性的投资评级。

　　风险提示:下半年经济增速放缓导致油品化工市场需求下降;国际油价大幅下跌;自然灾害和施工事故等。