09月20日消息，中国燃气小幅下跌，截止半日收市，报4.26港元，跌0.70%。申万发表报告称，出具中国燃气的首次覆盖报告，给予增持评级，运用DCF估值模型计算中国燃气的目标价5.10港币，运用FCFF估值法，假定未来3年的年复合增长率为20%，终端增长率为3%，目标价代表28.1倍的11年市盈率，20.2倍的12年市盈率。

　　报告指出，气输送能力的提升仍在继续：中国燃气的售气年复合增长率在3年内保持了50%的增长。12财年将形成年供气量38亿立方米的规模。假定公司的管道煤气渗透比率保持稳定增长，并且公司管道燃气销售稳步扩张，预测公司税息折旧及摊销前利润的年复合增长率为36%，同一时期的收入复合增长率为60%。更优化的终端消费者配置：中国燃气终端用户中工业和商业用户占比高于同行，相对于居民用户，对工业用户的售气利润率更高，供气量的扩张也更加可持续。

　　液化石油气的价值链整合：中国燃气计划运用其港口的杠杆效应使它的液化石油气销量和营业利润呈3倍增长。这能增厚中国燃气的每股盈利0.22元。公司计划到2015年销售6百万吨的液化石油气，6倍于目前的销量。