引领进口量增长的是东亚经济大国——日本、韩国和中国，这些国 家在全球需求总量中约占 57%，今年需求增幅合计 28 亿立方英 尺/天。
今年以来，中国液化天然气市场增速尤为显著，自1月以来进口量 达 44 亿立方英尺/天，同比增长 13 亿立方英尺/天，增幅 43% 。在需求增长的同时，新增出口产能也大幅增加，领军者是澳大利 亚和美国，今年上半年这两个国家新增供应量分别为 17 亿立方英 尺/天和 14 亿立方英尺/天。
不过，虽然东亚需求增长，但液化天然气现货价格却回落至 2011 年福岛核危机爆发以来的最低水平。福岛核危机导致日本关闭 47.5 吉瓦核电产能。
最近全球液化天然气价格下跌是全球天然气市场再平衡的明显标志，美国液化天然气出口商或将面临困境，在价格长期低迷的情况下，产能可能无法得到充分利用。
到 2022 年，全球液化产能将会增至 635 亿立方英尺/天，较 2016 年增长 171 亿立方英尺/天，增幅 38%。
预计同期澳大利亚液化产能将会增长 48 亿立方英尺/天，出口总 产能升至 115 亿立方英尺/天。未来五年内，美国将会引领产能增 长，2016 年至 2022 年出口产能将会增加 93 亿立方英尺/天( 见图 1)。
所有这些新产能将在未来四年内投产，由此引发疑问:全球天然气 市场能否消化如此多的新增产能 ?
供应过剩还将持续
S&P Global Platts Analytics 预计，2020 年以前全球供应过剩 状况将会持续加剧。若要消化所有供应，对价格敏感的需求就要大 幅增长。如果需求增幅跟不上产量增幅，成本最高的供应商很可能 会面临淘汰。
影响东北亚需求变化的主要因素包括:日本核电站重启、韩国煤电和核电产能大幅增长，以及中国占主导地位的天然气定价机制带来的不确定性——该机制有利于国产资源而不是价格更低的进口液化天然气。
这些因素高度依赖政治环境，而这些国家的政治局面很容易发生变化。例如，最近韩国总统文在寅表示，将会降低对煤电和核电的依赖，支持利用液化天然气发电。中国存在较大的上行风险，如果得到充分利用，仅仅中国多余的天然气发电产能差不多就能消化全球液化天然气过剩供应。
全球液化产能
对于供应过剩的美国天然气市场而言，全球液化天然气市场兑现了 潜在需求承诺。若非如此，美国天然气产量将会面临收缩压力。虽 然 Sabine 首条生产线的启动可能标志着美国天然气供应过剩状况 将会结束，但现实情况可能是，美国开始出口或许恰逢全球市场开 始努力设法解决自身供应过剩问题之际。我们预计，未来五年内美 国将会建成六个液化天然气出口终端，液化总产能高达 10.5 亿立 方英尺/天。
Sabine Pass 是开始向海外出口液化天然气的首个项目。今年以 来，Sabine Pass 平均输气量为 19 亿立方英尺/天，较去年增加 15 亿立方英尺/天，增幅 375%。我们预计将要完工的这些项目 拥有所有必需的美国联邦能源管理委员会和能源部审批许可，均已 通过最终投资决策，并且所有生产线均已全部签约。这六处设施在 美国已经宣布的拟建液化总产能中约占五分之一，建成后在全球液 化总产能中将占到 17% 左右。
美国液化产能(十亿立方英尺/天)
预计未来五年内全球液化天然气市场将会供应充足，但似乎不太可 能有很多新买家进入市场，消化 2022-2023 年之前增加的美国 供应。不过，假设大部分新的液化项目建设周期为五年，如果买家 开始为未来十年的供应做出安排，未来几年可能会签订新的合约。
但是，拟建的美国液化天然气出口项目面临现有全球供应商的激烈 竞争，这些供应商希望保卫他们在全球能源市场上的地位。
最近，卡塔尔宣布 North Field 项目产量将会翻番，出口量将会增 至 133 亿立方英尺/天，较当前水平增加 30 亿立方英尺/天，增 幅 30%，卫冕卡塔尔作为全球最大液化天然气出口国的地位。这 可能会进一步加剧 2020 年代中期全球供应过剩状况，对还在积 极寻找买家的美国液化天然气出口项目前景带来制约。
在全球液化天然气市场供应过剩的情况下，美国液化天然气出口商可能不得不努力竞争才能打入国际市场。若全球需求低迷但现货市场供应过剩，一般是在淡季(春季和秋季)，通常都会如此。
从现在到 2020 年代中期，在供应远远超过需求的情况下，美国天 然气出口到亚洲和欧洲的边际成本也会成为影响价格的重要因素。
如果全球现货价格跌至美国液化天然气销售边际成本以下(忽略沉没成本)，美国生产商可能会放弃液化选择，从而减少市场供应，为价格带来支撑。美国液化天然气出口的可选择性——根据价格“开启”或“关闭”供应——将会成为未来几年重要的价格信号，预示市场何时需要更多的美国供应，并在需求低迷时期“关闭”美国供应。
如果出现“倒挂”，或者说目标市场价格减去进气、液化和运输成本后为负值，产能利用率不足的风险将会更加明显。
截至目前，今年以来美国液化天然气与英国国家平衡点 (National Balancing Point) 之间的倒算值平均为 79 美分/百万英热单位， 与日韩指标 (Japan Korea Marker) 之间的平均倒算值略高于 96 美分/百万英热单位。
不过，考虑到今年更多的出口产能已经投产，而且全球需求降至夏 季水平，倒算值面临更大的下行压力，甚至曾在5月短时间跌至零 以下。
预计美国和澳大利亚产能持续增长将会使倒算值价差面临更大压力，本年代末产能利用率不足的风险将会变得更加突出。
