2021年以来全球天然气价格大幅上升，美国Henry Hub天然气价格超过4美元/MMBTU，为2018年12月以来最高水平。7月，欧洲TTF交易中心天然气现货月均价上涨至12美元/百万英热，为近13年来新高。然而，一些专家表示，这一波上涨还远未结束。

天然气价格为什么突然飙涨？三个词概括：天气、LNG和俄罗斯。

西北欧的天然气库存目前比平均水平低24%，自今年夏初以来一直很紧张，当时该地区在4、5月经历了两次寒冷天气。由于LNG进口令人失望，天然气平衡随后进一步收紧，澳大利亚和俄罗斯进入夏季用气高峰，俄罗斯的供应减少了50%。

最近，由于俄罗斯 Urengoy 凝析油处理设施的停电影响了天然气生产和出口，西北欧的天然气平衡局面变得更加紧张。俄罗斯向西北欧的天然气出口量在8月达到谷底。

知道了为什么会涨价，但问题是下一步会走到哪？

首先库存，当前欧洲天然气库存处于较低水平，增加库存不是一朝一夕之间就能完成，碳中和背景下油气公司，例如壳牌、英国石油公司、和道达尔等，都制定了降低上游业务的碳强度目标，承诺到2050年或更早成为净零排放企业，所以可能会以低库存状态进入冬季。

其次消费端，由于接种率的提高，欧洲开始放开限制出行的疫情控制措施，经济活动恢复等因素，天然气消费需求增长。根据挪威能源公司Equinor预测，2021年欧洲天然气需求将增长2%。同时年初的冷冬以及入夏后的高温天气也推升了天然气需求的增长。

另一方面，由于欧洲的碳排放交易价格从2020年一季度低点的17美元/吨上升至2021年5月的60美元/吨以上，燃煤发电受到限制，从而进一步推升欧洲天然气价格。

再看俄罗斯，俄罗斯与乌克兰自2014年克里米亚事件后关系恶化，乌克兰以俄罗斯天然气管道通过自身国境为理由收取费用，从而增加了俄罗斯天然气的运输成本。2011年开始建设北溪一号管道，当前北溪一号管道运输至欧洲的天然气已经占到俄罗斯出口欧洲半数以上份额。现在俄罗斯建设北溪二号管道，管道将由俄罗斯经波罗的海海底到德国的天然气管道，可以绕过乌克兰供气。但由于北溪二号管道将影响到美国对欧洲LNG出口市场的份额，因此美国反对北溪二号管道的建设并对相关方进行了制裁。

若俄罗斯试图将能源作为武器或对乌克兰“进一步侵略”，德国将采取行动并在欧洲层面敦促实施包括制裁在内的有效措施，并限制俄罗斯向欧洲出口能源。

即将到来的冬季可能成为新一轮能源危机的导火索。高盛分析师Samantha Dart发布报告称，如果欧洲的冬天比预期的要冷，那么欧洲大陆可能需要与亚洲争夺LNG供应。这可能推动TTF和JKM（日韩LNG市场价格）上涨。

报告称，如果欧洲和亚洲都面临比预期更冷的冬天，平衡市场的唯一办法将是欧洲天然气和电力价格进一步大幅上涨。因此高盛“强烈”建议投资者进一步扩大其天然气敞口，因为气价相对于煤炭的价格依然偏低。

当然除了天气、进口等客观原因，欧洲地区对绿色能源的痴迷也是造成气价上涨的重要推手。欧盟的绿色协议旨在彻底改革欧盟经济，到2050年实现温室气体净零排放，这一宏大目标不可能因为能源短期价格波动就做出妥协。现在可再生能源发电不足，如果能源公司转向煤炭发电，则需购买更多碳排放配额，但昂贵的碳排放信用又会促使能源公司重新使用天然气，进一步加剧供不应求，气价再次上涨。