在国内天然气产量短期内难以大幅提升的情况下（天然气田从勘探、开发到运输、加工和销售，其周期一般需要5年－10年），天然气消费量突增时，供应主要靠进口来补充，同时要靠储气库中的存量来满足。在我国天然气储气库建设尚处于起步阶段的情况下，急剧增长的天然气需求只能通过加大进口来弥补。

 

    相关统计数据显示，2017年中国LNG供应结构发生巨变，接收站超过工厂，占比达到52%，工厂占比仅48%，与此相对，2014年工厂占比曾高达75%，接收站仅25%。LNG接收站从传统认知的严重供过于求逐步走向供不应求，近两年能在气价低点签订长约的企业未来有望获得极好的利润！

 

    接收站对LNG市场影响越来越大，目标市场将进一步拓展

 

    2017年9月份，国内接收站供应开始超过工厂，部分时期接收站供应高达70%以上，对市场影响力扩大。其中南气北送在今年首次出现，甚至有广东区域气源运送至河北、河南等地。

 

    2018年国内有投产预期的接收站主要有：天津中石化、深圳燃气、深圳迭福、新奥舟山。而且伴随近年中国出现气荒，相关部门开始积极推进接收站审批及建设进程，预计未来接收站供应将进一步扩大并对市场产生影响。

 

    LNG工厂局面尴尬，或开启仓储业务

 

    截止2018年年底，国内投产LNG工厂达到190座左右，长期停工工厂占据半数左右。受制于气源价格及旺季气源紧张的影响，国内LNG工厂往往在最盈利的阶段处于无气可采的局面，大量LNG工厂选择长期停工。

 

    但是受到中国天然气市场基础建设不足的影响，国内LNG调峰能力有限，部分LNG工厂拥有较大的储罐装置，未来或开展中转仓储业务。

 

    另一方面，中国近几年除了俄罗斯管道气项目，暂无其他更多的管道气进口，中国天然气供应或将加大对LNG进口的依赖，LNG接收站或迎来黄金10年。

 

    接收站最为受益

 

    天然气消费超预期，增量主要由进口LNG填补：今年气价大幅上涨，根本原因还在于消费增速远超预期，截至3季度就已达到了16.2%，大幅超越了15年3.4%和16年8.0%的消费增速。而从我国供给端看，主要分为自产气、管网进口气和海上LNG进口气，16年总计2058亿方，占比分别为66%、18%和16%。过去几年天然气需求增长大幅下滑，所以无论是自产气还是陆上管网气的扩产规划都比较有限，今年前三季度的增速只有为8.3%和5.2%，远远无法满足增量需求，两者的缺口就只能由进口LNG来填补，这也带动其消费增速接近50%，尤其是在4季度供需已经极度紧张。

 

    我国LNG需求爆发，影响全球LNG格局：展望未来，工业燃煤锅炉还需改造14.8万吨，是今年改造量的3.6倍，民用煤改气华北地区未改造的还有2700万户，是今年改造量的9倍，按中性假设这部分改造在未来5年内完成，这将给每年总计带来118亿方的需求增量，将带动未来华北天然气整体消费增速超过15%。从供给端看，自产气很难有太快增长，管网进口气也只有19年投产的中俄东线和2020年的中亚D线，我们预计19年需要新增LNG进口量1100万吨，届时国内接收站将接近满负荷。而且我国的需求爆发将有效缓解全球LNG过剩情况。我们判断今明两年，全球LNG淡季虽还相对宽松，但旺季供给将会变得比较紧张，2020年以后供需将进入整体性的紧平衡。

 

    LNG接收站有望成为最大受益环节：由于天然气无法存储，生产出来必须尽快销售，所以在目前供给还比较过剩的情况下，能够签订长约的LNG接收站，未来就有望将气价锁定在比较低的水平。而在未来国内供给紧张大背景下，需求将不成问题，甚至长期看，LNG资源价格也有望进入上涨周期。这也意味着新建LNG接收站未来将迎来量价齐升，成为产业链上最为受益的环节。

 

    未来LNG是整个产业链最大的瓶颈所在，有望成为最为受益环节！