雪佛龙近日与PDC能源公司达成协议，将以76亿美元并购后者全部股票及债务。这是今年以来全球范围内已宣布达成的最大一笔油气上游资产交易活动，预计年底前完成。该交易每年将为雪佛龙增加超过10亿美元的自由现金流。近年来，多宗页岩油气并购交易在全球市场产生较大影响，推动美国页岩油气勘探开发活动不断集中。伍德麦肯兹统计，非传统上游油气工业背景交易主体售出上游资产规模，由2019年的280亿美元左右增至2022年超过500亿美元的水平，其中大部分资产为美国页岩油气相关资产，客观上也为美国页岩油气集中化发展营造了市场环境。雪佛龙并购PDC能源公司直接增加了其油气产量，获取了大量未开发油气储量，拓展了油气上游未来发展的资源空间。而我国石油企业也需要重视中长期可持续发展面临的油气资源接替问题，把握现阶段的有利时机，在不断提升当前发展质量与效益的同时，为中长期可持续发展夯实资源和资本基础。

5月22日，美国第二大油气生产商雪佛龙与独立页岩油气生产商PDC能源公司达成协议，计划以76亿美元的价格并购后者全部股票及债务。此次并购是今年以来全球范围内已宣布达成的最大一笔油气上游资产交易活动，预计年底前完成，雪佛龙对PDC能源公司的估值为每股72美元，较截至5月19日的10日内平均股价溢价14%。

交易完成后，雪佛龙将获得PDC能源公司在科罗拉多州东北部丹佛—朱尔斯堡盆地（简称DJ盆地）超过27.5万英亩的区块面积和21.6万桶油当量/日的产量规模，以及在二叠纪盆地2.5万英亩的区块面积和2.8万桶油当量/日的产量规模。通过此次交易，雪佛龙进一步巩固了上游发展的四大核心“阵地”，即位于二叠纪盆地和DJ盆地的页岩油气资产、墨西哥湾海上油气资产、澳大利亚液化天然气（LNG）相关资产，以及哈萨克斯坦陆上常规油气资产等。此外，雪佛龙还预计，在70美元/桶的油价水平和3.5美元/百万英热单位的气价水平下，该交易每年将为公司增加超过10亿美元的自由现金流。

事实上，这次交易并非雪佛龙针对二叠纪盆地和DJ盆地开展的第一次大规模并购活动，2020年7月，雪佛龙以131亿美元的高价收购了独立油气生产商诺贝尔能源公司，并获得一批优质油气上游资产，其中就包括位于二叠纪盆地9.2万英亩的页岩区块面积和位于DJ盆地33.6万英亩的页岩区块面积，以及包括以色列利维坦海上气田使用权在内的部分地中海东部和西非地区的常规油气资产等。

雪佛龙高价收购PDC能源公司的原因主要包括3个方面。

从资源接替的角度看，随着页岩油气产量规模的逐步扩大，前期储备的“甜点”区域资源逐步耗尽，雪佛龙亟须获得新的高质量资源接替。而在近年来页岩油气生产商聚焦二叠纪盆地页岩油气发展的大背景下，获得二叠纪盆地优质资产的难度和成本持续提升，加大DJ盆地等页岩油气资产的持有力度能为公司未来产量保持稳定夯实基础。

从公司经营的角度看，此次交易成本相对较低，能进一步提升雪佛龙在页岩油气开发过程中的规模效应。一方面，根据咨询机构Enverus公司并购专家安德鲁·迪特马尔的评估，雪佛龙此次收购的油气区块面积是“高质量的库存”，收购价格仅相当于购买PDC能源公司的现有产量规模，其未开发的油气储量相当于“基本免费”。雪佛龙首席执行官迈克·沃斯也表示，在此次并购中，公司将以不到7美元/桶的成本增加10%的探明储量。另一方面，雪佛龙在2020年收购诺贝尔能源公司后，已成为DJ盆地最大的页岩油气生产商之一，此次并购交易更是巩固了其在该盆地的资源领先优势，预计推动雪佛龙在DJ盆地的页岩油气产量达到38万桶油当量/日。

从低碳发展的角度看，与埃克森美孚、bp、壳牌、道达尔能源、埃尼公司和Equinor（挪威国家石油公司）等国际石油巨头相比，现阶段雪佛龙的油气资产结构以油为主，占比约为总产量的60%；而PDC能源公司的油气资产结构以气为主，原油产量占比仅为总产量规模的30%。此次交易完成后，雪佛龙在DJ盆地页岩气产量的增长，将更好地支撑其天然气和LNG相关业务，也有助于持续降低公司在上游领域的碳强度。