供暖接驳费有望增厚接驳收入。公司表示，每户供暖的接驳费可达5000元人民币，是城市平均接驳费的两倍。我们相信，通过与供暖公司的合作，中燃可以逐步抓住这新收入来源。
预测19-22财年盈利复合年增长率达到17%。我们将20-22财年的盈利预测上调1-4%，以反映更好的运营成本控制，以及21财年更高的销气毛差。对于即将发布的20财年上半年业绩，我们预计利润同比增长14%。
因盈利质量改善，评级从中性上调至买入。我们将DCF目标价从31.10港元升至39.00港元。目前估值对应21财年市盈率15.5倍，处于5年历史平均水平。我们相信中燃的盈利质量提升将进一步推动估值修复。
